陈兴动：全球经济失衡 美国经济可能出现衰退

　

　　2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，图为参会嘉宾法国巴黎百富勤董事副总经理兼总经济师陈兴动。（来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，国内顶尖学者聚首，共同探讨中国经济发展大趋势。同时举办“价值投资高峰论坛”，邀请国内著名公私募基金的权威投资人士讲述价值投资经验。新浪财经作为独家网络支持媒体对此次盛会进行了全程网络直播。以下为法国巴黎百富勤董事副总经理兼总经济师陈兴动发表的精彩观点。

　　陈兴动：我的题目是讲“全球经济的失衡急需调整和美国经济可能出现的衰退”，所以我觉得这10点非常重要。管涛先生谈到了世界经济的根本性的，一个是世界经济的失衡，而且在加剧，第二点是全球的经济流动性过剩。这两个因素是互相影响的，而且在经济全球化的情况下，这两个问题变得更加严重。

　　第一点我想讲世界经济失衡，刚才管涛先生已经用图表为大家展示了，非常明显看出了两极化的趋势。许多的发达国家出现了帐户顺差的上升，美国去年的贸易逆差出现了73636亿美元，比上年增长了15%以上。所以我们可以看出来美国是全球经济失衡的一个源头。

　　第二点我想讲，我们说作为流动性过剩表现在什么地方呢？其实管涛先生刚才也表现出来了，非常明显的就是全球性的资源性的价格上升。我们注意最近几年，中国作为全球性资源性价格上升的主要国家，中国也承认，中国买什么什么涨价，中国卖什么什么降价。这其实是世界上流动性过剩，经济失衡的重要表现。那么我们可以看出来，其实不仅仅在资源性产品价格大幅度上升，在全球的资本市场的价格也在上升。我们可以看到美国的长期资本的利率在下降，短期的资本利率在上升，这是个非常明显的流动性过剩的表现。 那么我们还可以看出来，

外汇储备在许多的发展中国家实际上是大幅度上升的。

　　那么第三点我想讲一下全球资本市场的决策、全球经济的失衡。本来是发展中国家和发达国家之间两种经济发展不平衡的表现，但是由于这种表现，我们说在这个过程当中，形成全球经济失衡，世界上没有任何一个国家愿意承担全球经济失衡调整所付出的代价，美国一直在呼吁应该调整，但是希望别的国家承担代价。实际上每年美国的贸易赤字都在增加，年年在增加。所以他一方面要求中国人民币要升值，但是美国我们回过头来看，美元在增加。美元有20%到30%的贬值，但是不可能会使得美国贸易平衡最主要的手段。所以我们这个会看出来，很多的经济失衡需要国家做出努力和政策的调整，而美国实际上在2000年以来，特别是2002年以来，政府采取的办法就是财政政策和货币政策，对全球经济失衡造成了重大的冲击。

　　从外汇储备来看，我们更可以看出全球的变化，我昨天跟我同事一块做了一张表，我把数字汇报一下。2006年东亚地区全部的外汇储备余额达到了30649亿美元，增加了4503亿美元。而中国实际上在这个增量的过程当中，中国占了60.3%。如果说我们把台湾和香港作为大中华加在一起，占了62%。所以整个的东亚地区这种经济失衡的状态和世界经济失衡表现出来在外汇储备增加上非常明显。

　　第五点我想讲一下流动性过剩到今天已经使得全世界的经济学家等等感到非常头痛，我参加了在巴黎举行的全球投资风险讲座，我发现3个演讲大都是来自于美国和日本、欧洲等等。他们呼吁要求重新对恢复世界经济失衡做出重大的动作，他们呼吁新一届的谈判，重新做出更多共同的努力。现在所有人都意识到本轮的全球经济失衡，不是哪一个国家可以单独做出调整的，也不是哪个地区可以单独完成的，必须全球进行协调。我们也看到世界的超级大国，那就是美国，对于全球性的经济失衡目前表现出来实际上信心不是很大，所以实际上很难往前走，到底经济失衡在多大的程度上？如果按照这样的状态继续延续下去，不进行主动地调整，可能全球的经济再往前走，可能出现大规模的调整。最近我们大家比较担心的就是日本的利息的问题，由于日本长期实行的这种低利率和利率限制，在日本产生了作用。而且日本最近第四季度的报告，利率有超过4.8%的增长，那么中央银行下决心调整利率，调整到什么程度我们不知道，它很有可能成为刺激全球经济流行性的调整。如果全球各个地方都在调整，我们说接下来很有可能出现大家不愿意见到的经济向下滑的情况。

　　第七点关于美国经济，美国经济现在看样子，对美国经济的看法，前一段时间是比较悲观。我觉得在去年年底的时候，全世界的经济学家认为美国的经济在2007年以后会逐渐下调。在去年年底和今年年初的时候有一股新的力量起来，觉得美国的经济总体上没有什么大的问题，但是仅仅一个月过去，对于美国的经济问题又出现了很大的分歧。我们在香港的会上，有一位经济学家谈到了美国经济有可能出现今年年底的经济下滑，而他的讲话一天以后让美国两个数字得到了证实，第一个是美国1月份的日用品的消费下降，还有定单下降，那么这一点我们从法国巴黎银行的美国经济学家，他对美国经济的看法一直是持比较悲观的态度，认为美国很有可能面临经济衰退的趋势的走向。他从许许多多经济分析的指标来看，相当多跟他的预期是吻合的。美国的经济虽然很强劲，但是我更多地把他的说法认为是对市场的安慰，所以美国有可能走向衰退，要引起我们大家的注意。

　　我们从群众的角度来讲，中国的因素起了作用，把全球的经济拉下来了。我们有一组数字证明中国现在在世界上的很重要，哪怕按官方的数字来计算，中国对于世界经济的贡献度12%。第二我们以2005年的数字来看，中国的贸易增加23.8%，对于世界全球贸易的增加贡献度达到了11.9%，中国从日本进口了1158亿美元，中国是日本的第一大贸易伙伴。第四中国出口美国的商品，占到了美国进口品的19.9%。这可以看出了我们对于美国的经济增长影响很大，他占了美国总体消费的5.8%。中国进口了1亿2千6百80吨的石油。最后一点我们可以看出来，中国进了3.263亿的

铁矿石，这使得世界上的投资者对于中国有太多的想象。现在中国开始做经济的调整，我们可以看到一系列的政策在改变，现在商户的政策指标就是努力减少贸易利率，努力推动国内的需求。其实中国正在做主动的还是被动的，正在为世界经济的失衡做出自己的贡献。

　　最后一点，我最近一段时间感觉，中国的政策在不断地做调整， 我们拿两个例子，第一个是山西的例子，山西省政府对于地方领导人的考核指标44项，而其中的2项指标，而GDP增长和人均GDP只占考核的10%，其他的90%给的是社会性的指标，这个改变肯定是好的。但是我们注意到，我们在经济增长的过程当中，地方政策在过去的28年当中，都重视经济的增长。但是现在他们考核的指标已经绝大部分不是经济指标，而其他的方面跟社会的和谐方面联系起来。这一旦时间我们看到了从中央政府到地方政府对于经济增长的注意力下降，我们现在许许多多的政策，实际上的效果都有可能影响我们未来的经济增长的速度。我不是说通过经济增长的速度，像许多的投资者担心的那样下降，但是各个的部门都在撤伙，我们有必须注意2009年之后的

中国经济。

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