本报记者 刘垚霞

　　目前中国的资本市场现已发生根本性变化。为了建立足够强大的资本市场，需要让更多优质企业回归A股市场

　　2月27日，交通银行(3328.HK)监事长崔雷平在上海市金融工作会议上透露，交行将力争于今年上半年在上海证券交易所发行A股。

　　此前，中国移动通信集团(0941.HK)、中国石油天然气集团(0857.HK)、中国海洋石油总公司(0883.HK)、中国铝业股份有限公司(2600.HK)、中国建设银行(0939.HK)、中国神华能源股份有限公司(1088.HK)、中国人民保险财产股份有限公司(2328.HK)、中国远洋控股股份有限公司(1919.HK)等九家国有企业，也都在不同场合表达了他们回归A股的愿望。

　　证监会暗推

　　除了这九家企业自身希望能够回归到A股上市之外，作为监管机构的中国证监会，也有着同样的意愿。自去年9月以来，证监会就一直没再批准国企境外上市。证监会称，此举是希望鼓励国企留在A股市场上市，以增加股票供应，为供求失衡的内地股市调味。

　　中国人民大学证券研究中心主任吴晓求在去年10月出席第四届中国虚拟经济研讨会时也表示，目前中国资本市场把优质企业推向海外上市的时代已经结束，唯一需要的是让这些优质企业回归A股市场，壮大这个资本市场。

　　不过作为国资委，对于国有企业境外上市的态度，似乎与证监会并不完全一致。早在去年年底，《财经时报》就曾了解到，对于数十家央企上报“企业重组和海外上市”的方案，国资委给予了大力支持。

　　上海荣正投资咨询有限公司合伙人马飞分析说，由于证监会和国资委所扮演的角色不同，这就决定了他们所处的角度和立场也会不一样。

　　“证监会肯定希望优质企业能够在国内上市，而国资委会更加考虑国有资产的保值增值。另一方面，中国的国有资产管理部门尽管是以股东的身份出现，但它又包含了政府部门等其他角色。因此除了经济利益外，国资委也会考虑到和其他监管部门意见并不一致的问题。”

　　进展各异

　　与日前交通银行监事长崔雷平做出明确回归计划不同的是，中国铝业、中移动、中石油等几家企业，目前对回归A股的具体日期和细节都表现得非常谨慎，几乎只字不提。

　　尽管在今年年初，中国铝业财务总监陈基华曾在一次分析师电话会议上表示，公司最快将于今年3月底、4月初在上海证券交易所发行A股。但当记者日前向他求证这一上市时间表是否有变化时，陈基华未能给出明确答复。

　　相比其他公司，中移动算是较早表达了回归A股愿望的公司。在2005年底的《财经》年会上，中移动总裁王建宙就公开表示，中移动非常希望在适当的时机能够回归A股上市。

　　《财经时报》记者了解到，中移动早已将A股上市的申请递交到了中国证监会。但中移动的一位内部人士透露说，“现在集团在这方面确实还没有什么新的进展。”

　　不过2006年年底，一位接近中移动的权威人士称，中移动的承销机构已经基本选定，回归A股事宜将于2007年上半年全面启动，甚至中移动还希望能够采取预托证券(CDR：China Deceipt Receipt)的形势在内地融资。

　　对于中移动来说，回归A股的最大障碍在于法律问题。由于其境外上市公司的主体属于外资公司，目前对于这类红筹企业而言，如何破解这道法律问题还存在着迷局。

　　当《财经时报》记者致电中石油公共关系处处长张安平时，得到的答复是中石油目前还没有收到公司对于发行A股的最新消息，因此公司对外依然沿用中石油董事长蒋洁敏之前对媒体的公开承诺，即中石油肯定会回归A股，但还没有时间表，不过正在研究。

　　回归A股是上述九家大型国有企业美好的愿望，但这一艰巨任务似乎并不是一朝一夕就能完成的事情。多数企业对于这个问题的谨慎态度，似乎从侧面印证了这样的事实。

　　在2007年2月26日中国人保财险召开的一次会议上，中国人保的一位人士就透露说，对于具体的回归进程，现在连他们自己也没有一点消息。

　　与中国人保财险的进展情况相类似，中海油一位不愿透露姓名的负责人称，目前他们在这方面也尚未有新的实质性进展，而且A股上市的报批申请还没有递交到证监会。

　　“像中移动和我们这类海外红筹公司，目前存在着法律上的障碍。即便一些老牌红筹企业，至今都没有1家回到A股，我想这不是一个简单的问题。”这位负责人表示。

　　《财经时报》还了解到，神华能源由于目前的现金流比较充足，暂时没有大的资金需求。因此至少在今年年内，他们没有发行A股的计划，而将会把A股上市作为一个长期的进程。

　　尽管日前建行人士对《财经时报》表示，目前建行还没有回归A股的计划。但在今年1月份建设银行(亚洲)启名新闻发布会上，建设银行副行长兼建行(亚洲)股份有限公司主席范一飞却曾明确表示，建行正在研究回归A股市场的问题，但究竟是以A股形式，还是以CDR(中国预托凭证)的形式回归，还要视情况而定。

　　范一飞还强调说，建设银行的主要客户在国内，回到国内资本市场是建行发展的必由之路，至于以何种方式回去、何时回去，就要根据具体情况来确定。

　　对于寄希望于上半年A股上市的交行，一位接近交行的人士透露说，交行回归A股的上市申请，要等开过董事会才能递交。3月8日交行将在香港宣布业绩，并开始与投资者接触，董事会将在此前后举行，因此回归A股最快也要等到4月份。

　　根据马飞的分析，上述九家国有企业中，不同性质的企业，回归的进程也都会不一样。受去年中行回归A股的启发和推动，金融类企业可能会相对顺利、并且速度会快一些。

　　另外对于H股上市的公司，由于不存在上市主体的问题，障碍也会相对较小。

　　推动作用

　　吴晓求曾在公开场合强调说，目前中国的资本市场现已发生根本性变化，不再是一个简单的融资和投机市场。为了建立足够强大的资本市场，需要让更多优质企业回归A股市场。

　　国资委副主任邵宁在此前的年会上表示，对于境外上市的大型国企，一部分国有股加上H股，再加上A股，可能会是比较好的股权结构。

　　马飞也表示，随着大型优质国有企业不断注入国内资本市场，不但会增加这一市场的资金容量，投资者可选择的品种也会更多。这对国内资本市场所产生的促进作用将会是长远的。

　　“2007年中国的资本市场可能会面临一个重大转折，相信相关监管部门也会更加慎重。走得好，A股资本市场就会处于连续的牛市；如果走得不好，可能会是一个很大的挫折。”

　　上述九大企业能否在短期内实现回归A股的愿望，目前尚无答案。不过根据马飞的了解，这些公司都已经把这件事情看作是公司的一个重大课题，并已开始着力解决上市进程中需要解决的问题。

　　链接

　　中国预托凭证(CDR)

　　CDR是英文China Depository Receipts的简称，译成中文为中国预托凭证或中国存托凭证。预托凭证是一种可转让的、代表国外公司股份或债权的凭证。以股票为例，存托凭证产生过程如下：经纪商在其国内证券市场购买一定数额的股票，并交付于当地保管银行(也称受托银行)保管，然后由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证。存托凭证发行后，与其他证券一样，可以在外国证券交易所或柜台市场自由交易。存托凭证不是原始证券，只是该种证券的所有权证书。投资者通过购买存托凭证，拥有外国公司股权。目前，全世界共有60多个国家的公司、企业发行了超过1600个存托凭证。其中，在美国发行和出售的存托凭证称为美国存托凭证(ADR)。此外，存托凭证形式还有全球证券存托凭证(GDR)、国际证券存托凭证(IDR)以及欧洲证券存托凭证(EDR)。

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