三大因素筑就箱体格局

　　北京首放

　　在估值分歧、政策动向、权重指标股走势三方面因素的作用下，预计短期市场仍将反复震荡，中期调整空间并不大，维持2600-3000点箱体运行的可能性较大。

　　估值标准不同引发分歧

　　当前期大盘运行到3000点附近时，A股市场的平均市盈率接近40倍，静态估值达到世界平均水平的2倍，一些机构和投资人士认为A股市场的估值水平已经偏高，因而在相对高位有明显的减仓动作。但也有不少观点认为，中国股市较高的市盈率水平是和较低的无风险利率水平相对应的，更重要的是中国经济高速增长能够支持上市公司有一定的成长性溢价，再加上2006年股权分置改革的成功推行，上市公司大股东具有了提升公司业绩的真正动力，A股市场上市公司的业绩正进入前所未有的高速增长期。

　　据统计，在春节前公布年报的上市公司总体净利润增幅逾100%，如照此估算，按照2006年最新的业绩计算，市场的平均市盈率将降低不少。正因为如此，一旦市场出现快速下跌，也有大量资金敢于逢低买入，资金之间的分歧造成了股指大幅震荡。这种估值分歧预计将持续到年报公布阶段后期，也就是4月份。只有当大部分年报公布之后，关于市盈率及成长性的问题才会有一个整体定量的答案。

　　政策消息面处敏感期

　　本周二大盘创出近10年最大跌幅源于各种传闻，周三各大媒体澄清传闻又引发强劲反弹，可见消息面对当前市场的影响力。那么近期在政策及信息层面有什么值得关注的地方呢？

　　我们认为一是两会召开，期间很可能会涉及住房、医疗、农业、自主创新、节能环保等热门话题，对于股市中相关的地产、医药、农业、科技、新

能源等板块也会产生不同的影响，进而对

大盘走势产生影响，投资者应加以注意。二是2月份的CPI数据，按惯例在每月初将会公布上月的CPI数据，比如在2月初公布的1月CPI涨幅为2.2%，低于市场预期，这是引发春节前上涨的重要原因。但是在2月份由于有春节因素，CPI涨幅会不会较高？会不会再次引发加息忧虑？对相关信息的预期也会对市场短期走势产生较大影响。

　　权重指标股表现左右大盘

　　周二市场的领跌者是工商银行等指标股，而在银行股价格与香港市场基本接轨后，周三一度强劲反弹。但周四中国平安上市定位于50元以下，收盘市盈率59倍，低于此前众多机构的预期，也给中国人寿等金融指标股再次带来短线调整压力，毕竟后者的静态市盈率超过80倍，中国平安开盘不久就大跌5%以上，这些金融指标股的动向也直接左右着大盘走势。

　　但我们换一个角度看，中国平安的低调上市也意味着其后市继续下跌的空间不大，甚至可以说是预留了中期上升空间，这一点投资者可以参考去年工商银行低调上市后的表现。或者说，以辩证的观点看，中国平安的低定位反而意味着大盘中期下跌的空间并不大。

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