秦洪：估值过高是最大的利空因素

　　就在业内人士对后续走势充满乐观预期的昨天，A股市场出现了历史上罕见的暴跌行情，两市股指几近跌停。那么，什么样的利空才酿成这样的惨烈走势呢？

　　政策利空传言满天飞

　　昨天，各证券论坛的利空传言满天飞，比如说什么资本利得税，再比如说有权威人士重提估值泡沫的争论，为应对社保资金的大幅赎回，基金大幅减仓等。同时，部分分析人士也认为法定存款准备金率提升锁定的1600亿元资金产生负面影响，从而使得A股市场出现跳水走势。

　　估值高企已无上升空间

　　但实质上，这些消息只不过是大盘跳水的诱因，市场也不缺资金，一级市场申购资金已然达到1万亿元，而且还在不断增长过程中，新基金的发行一个小时就完成了100亿发行计划，居然还出现摇号配售的现象。如此就说明市场的下跌并不是资金面的因素。

　　因此，市场的下跌还得从市场自身因素找，那就是估值高，因为基金重仓股在本周一就开始走低，出现调整的迹象。而基金重仓股的率先回落并不是因为基金们预见到昨天的调整，而是因为他们看到此类个股的估值极高，已有赶超2000年时A股市场水平的迹象。比如说贵州茅台的动态市盈率一度高达50余倍，而在2000年时的A股市场平均市盈率也不过在60余倍，随之就引发了长达五年之久的熊市。

　　基金减仓形成“多米诺”效应

　　部分仓位较重的基金为了应付即将到来的分红高潮，只得率先减持这些估值高企的基金重仓股。而此类基金重仓股有着极强的流动性障碍，区区数万股的抛单就能够使得股价出现较大幅度的调整，如此就形成“多米诺骨牌效应”，推动了基金重仓股在本周一以及昨天早盘的率先调整，致使昨天大面积跌停的盘面走势特征。而由于市场在近一年来的行情中一直未有大幅调整，所以，在调整过程中又出现莫须有的利空传言，从而放大了市场的调整压力，也就有了昨天的急跌行情。

　　牛市仍未发生根本性改变

　　但由于中国经济增长、

    渤海投资 秦洪