价值投资是应该始终遵循的不二法则

　　□郭晓亭

　　在我国股票市场发展的初期，股市曾出现暴涨暴跌，当时把出现这种现象的原因归结为投资者中非理性的散户太多，因而随后提出大力发展机构投资者。但机构投资者在股市中的比重大幅提高后，股市仍然出现暴涨暴跌，并出现长达4年的熊市，这时把原因归结为我国股市存在基础性的制度障碍，即股权分置问题。现阶段，股权分置改革已基本完成，股市仍然出现大幅波动的现象，特别是今年1月以来，大盘又在高位多次出现暴涨暴跌，特别是昨天，几乎接近跌停。这又是什么原因造成的呢？

　　让我们简单回顾一下近期市场以及市场参与各方的行为。2006年12月份，上证指数的涨幅就达到14.16%，深圳成指的涨幅则达到17.30%。2006年的最后5个交易日，大盘更是劲升325点。这时候，所谓理性的基金以及其他机构投资者都纷纷鼓吹市场仍然会大幅上升，有的所谓市场人士甚至鼓吹这仅仅是大牛市的开始，等等。财经媒体也都连篇累牍的报道所谓专家预测股市会继续走牛的文章，而对股市冷静、理智的报道很少见。正如一位网友所说，“股市上涨时说风险真是对牛弹琴，而股市暴跌时不谈风险人人都知道风险，这就是市场狂躁症，骗人容易劝人难啊！”

　　因此，尽管我国股市的规模发展很快，也经历了不少风风雨雨，但直到现在我们仍看不出机构投资者的专业性表现在什么地方，也看不出其他参与者的投资理念有哪些实质性的改变。

　　众所周知，

股票价格是由股票的内在价值决定的，股票内在价值是由宏观经济基本面和上市公司的基本面决定的。一般情况下，股票的价格都是围绕股票的内在价值在一定的范围内波动的，如果波动的范围合理，则股市处于正常的运行中；如果股市超出合理的波动范围，则必然会出现股票价格向其内在价值回归的过程，也必将造成股市大的动荡。因此，如果所谓专业

理财、理性投资的机构投资者在股市狂热上涨的时候，能够坚持价值投资的理念，就不会有目前股市的暴涨暴跌，股市就会在一个理性的范围内运动。

　　

股权分置改革开始之际，一位证监会的领导是这样通俗地形容它的重要性的：解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题是万万不能的。目前，股权分置改革已基本完成，针对目前股市及其生态环境的现状，现在我们似乎应该把这句话改为：不解决股权分置问题是万万不能的，但解决股权分置问题不是万能的。

　　从目前股市的走势来看，虽然股权分置改革的基本完成标志着股市的基础制度发生了变化，但投资者还是那个投资者，股市文化还是那个股市文化，价值投资的理念还是远离这些所谓专业理财、理性投资的机构投资者，我国股票市场的建设还是任重而道远。只有价值投资的理念深入到市场参与各方并切实转化为各自的实际行动，我们的股市才会又好又快的健康发展，才会真正成为良好的投资和融资的场所，才会对经济的发展起到健康的促进作用。

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