流动性过剩再显A股洼地效应

　　证券时报记者万鹏

　　昨日，深沪股市迎来猪年的第一个交易日。尽管受央行上调存款准备金率的影响，银行及地产两大板块出现大幅调整，但两市股指依然顽强收红，显示目前市场资金供给十分充裕，投资者做多热情不减。

　　去年年底以来，随着居民储蓄存款的大搬家、股票及基金开户数急速攀升，大量资金涌入A股市场，深沪股指拉开了新一轮上涨行情，其涨幅之大、涨势之猛，超出了很多投资者的想象。在这种背景下，关于流动性过剩的争论不断增多，市场对其可以说是又爱又怕。

　　对于全球性的流动性过剩，中国

证监会研究中心主任祁斌节前曾撰文指出，未来一段时间，国际国内流动性过剩的格局仍将延续。针对这一局面，抓住机遇，推进改革，完善机制，实现中国资本市场又好又快的发展，将中国资本市场建设成为具有第一流国际竞争力的市场，以有效将国内资金和国际资本转化为强大的实体经济，无疑具有重要的战略意义。

　　为此，从某种意义上说，流动性过剩对我国的资本市场不仅不是洪水猛兽，反而为资本市场的发展壮大提供了有利的契机。

　　从历史上看，国际资本的流向往往先导于一个国家经济的崛起，“资本洼地”屡屡上演：17世纪，大量国际资本涌入荷兰，荷兰崛起成为当时欧洲最强国；18世纪，大量资本涌入英国，英国成为“日不落帝国”；19世纪，欧洲资本大量涌入美国，美国成为世界强国。

　　而

中国经济的强劲增长同样吸引了国际外资的持续关注———在过去的十几年中，在对全球FDI（外商直接投资）的竞争中，中国远远领先于印度等国家；在过去几年中，包括QFII在内的国际资本对中国市场始终看好。

　　当然，只有资本是不够的，如果不能建立起一个健康、高效的资本市场体系，则无法有效地利用这些资本创造出强大的实体经济。近两年来，中国资本市场在制度建设方面取得了令人瞩目的成就。

　　首先，全面完成股权分置改革，纠正了扭曲的市场机制，中国资本市场从此在基础层面上和国际市场相比没有了本质的差别；其次，进一步深化了发行体制改革，使市场从原来接受不了新股发行，到中行、工行等大盘蓝筹股成功上市；第三，推动大规模的上市公司清欠工作，优化了上市公司的运营状况，也强化了全社会以市场为导向的经济体制的建立，提升了投资者的信心；第四，机构投资者队伍建设实现了巨大的飞跃；第五，证券行业经过大规模的清理整顿，逐步走出了低谷，在新的市场环境下，迎来了良好的发展机遇。

　　可以说，我国资本市场正迎来前所未有的发展势头，资金的充沛、制度的完善均为资本市场由繁荣走向成熟提供了良好的机遇。而充分肯定通过投资

股票、基金和公司债来分享国民经济增长的成果，实现财富效应的正当投资需求，正确认识并引导流动性过剩下的资金流向，扩大市场供给来满足这种需求，加快市场制度建设，提高上市公司质量，夯实市场基础，这才是应对流动性过剩的不变之道。

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