毛利率变化暗藏机遇

　　□渤海投资 秦洪

　　从昨日盘口来看，主流资金依然围绕着价值+成长的思路寻找战略性品种，而那些毛利率有望提升的个股更是成为机构资金建仓的对象，如产品价格提升的舒卡股份、耀皮玻璃等。

　　其实，毛利率提升的个股之所以得到机构资金的青睐，主要在于两点，一是毛利率提升反映出公司盈利能力的复苏，也就意味着上市公司的业绩将出现增长的趋势。其中，那些毛利率呈现V型反转趋势的个股更能够得到各路资金的追捧，因为此类个股的每股收益对毛利率相当敏感，舒卡股份、华峰氨纶等个股在近期的暴涨就是如此。二是毛利率提升反映出行业处于复苏期，而行业一旦复苏就意味着行业的景气周期已来临。所以，凡是毛利率提升的个股往往会得到基金等机构资金的宠爱，四季度基金对钢铁股的大举加仓就是因为三季度的季报显示出钢铁股的毛利率迅速提升，事实上也证明基金加仓钢铁股是明智的，是成功的。

　　当然，从企业经营的角度来看，毛利率提升有两种路径，一是企业内部的整合，即通过降低产品成本从而获利产品毛利率的提升，如产能的扩张使得固定成本分摊到单个产品的数据降低，就可以达到提升毛利率的目的，沧州大化的TDI生产线改造就最为典型。

　　二是产业政策的变化使得产品价格上涨所带来毛利率的复苏。如前期的稀土价格的上涨，就是因为国家限制了小型稀土生产厂商的开采，从而使得供给降低，提升了稀土价格，稀土高科的毛利率迅速提升。而目前类似产业政策预期的个股尚有很多，磷化工、焦炭等均如此。

　　故在此，建议投资者重点关注两类毛利率提升的个股，一是产品结构调整初见成效的个股，巨轮股份最为典型，一方面产能的释放使得单位产品生产成本下降，另一方面则是中高档产品比例提升，前景乐观，行业分析师对该股的未来充满信心。类似个股尚有京东方、厦华电子等。

　　二是产业政策调整预期强烈的个股。目前

煤炭价格上涨幅度已超过8%，因此，三次煤电联动预期较为强烈，所以，业内人士建议投资者密切关注电力股，其中大唐发电值得关注，一方面是因为该股是煤电联动政策预期的最大受益者之一，另一方面则是目前央企的整体上市预期强烈，这就赋予大唐发电的整体上市预期，故该股有望获得高估值溢价，建议投资者关注。

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