三月“小非”解禁市值470亿

　　聚源数据研究所 钟杰 黄翔 邓海

　　近期泸州老窖、中信证券、三一重工等个股出现大量受限流通股在二级市场的解禁出售，引起了市场各方广泛关注。据中证报数据中心统计，3月份将有98家上市公司面临小非解禁，合计规模高达442850.2万股，以2月26日收盘计算市值规模高达469.57亿元，股票数量与市值规模均超过今年前两个月的总和，3月将成为今年第一个小非解禁的高峰期。

　　数据显示，98家上市公司小非解禁股份数量，占流通股总数的比例高达19.35%。其中，解禁股份占比最高的为深南电A，该公司流通股数量8000万左右，而3月28日到期的小非解禁股份高达8219.49万股，解禁的股票数量已经超过了该股票现今流通股的总和。而五粮液则是解禁股份市值最大的公司，其3月31日将有13557.02万股，市值37.99亿元的小非解禁。

　　从市场承接能力考虑，如果小非选择积极减持，那么将出现98家个股因解禁而面临500亿资金压力的局面。同时，这98家上市公司的股本大部分比较小，64家公司流通盘在2亿以下，流通盘超过5亿的公司仅有11家，这表明小非一旦积极减持，那么在本身流通盘就很小的情况下，羊群效应将放大，二级市场承受能力将出现不足。

　　小非解禁将带来二级市场流通股数量的扩容，不过，从今年前二个月小非减持公司股票走势来看，压力并未显现。

　　据聚源数据研究所统计，今年1月以来共有50家上市公司发布了97次小非减持的公告，平均每个交易日有近4家公司提示小非减持，受限流通股东抛售股票十分积极。数据显示，97次小非抛售共兑现61977.38万股，尽管其出售价格不祥，但根据这些公司2月16日的平均收盘价计算，小非套现已有百亿之多。

　　数据显示，面对小非积极的抛售，这些个股的表现依然强劲，2007年以来平均涨幅高达41.86%，高于同期大盘12.07%的涨幅。以受限流通股被抛售规模最大的中信

证券为例，5家小非7次减持共计21632.95万股，占到了有统计的61977.38万股的34.90%，以平均每股35元估算，其减持套现高达75.7亿元，即使在此情况下，中信证券在二级市场依然保持良好的震荡上扬态势，显示出小非的抛售并未对市场信心产生根本性影响。

　　小非的解禁未构成对上市公司估值的影响，增加的只是股票的交易风险，或者说是考验市场资金和信心的承受能力。二级市场对好股票的认同绝不会因为有小非的存在就却步，绝不会因为筹码的增加改变对上市公司的认识，这点从众多股票在增发前后走势平稳也能得到很好的佐证。

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