整体上市有哪些题中应有之义

　　蔡臻欣

　　虽然整体上市概念股的炒作今年进入鼎盛时期，但早在去年，许多券商已经开始对这一潜在题材进行研究，并提出一些具有借鉴意义的分析思路。

　　国信证券资深策略分析师李颖俊认为，全流通显然已经并将继续助推整体上市热潮。“整体上市即上市公司的实际控制人通过一定的金融手段将其全部或绝大部分资产置于上市公司旗下。全流通一方面使在对大股东定向增发过程中可以按照流通股股价进行定价，公平合理；另一方面，全流通市场下市值的放大效应、财富效应将吸引大股东把优质资产放到资本市场放大器中，大股东更可能倾向做大做强而非掏空上市公司。对于一些背靠强大集团的公司可能存在超常规发展壮大的潜力。”

　　平安

证券研究员蔡大贵表示，整体上市的途径一般有三种模式，“一是‘换股IPO’；二是‘换股并购’；三是‘增发收购’。企业集团可以根据自身的情况和发展需要选择不同的整体上市模式。”

　　李颖俊认为，具备较好整体上市条件的公司主要包括以下因素：有较强大实力大股东背景；大股东和上市公司业务关联程度较高，存在大量关联交易；大股东控制力因素：一般而言，持股比例相对较高的大股东更有动力和能力把优质资产注入上市公司和其他公司共享。

　　他表示，大股东整体上市动力与其自身的性质有密切的关系，“依照大股东性质，主要分为两类：其一，大股东隶属于国资委或地方政府，这种情况下，上市公司整体上市实际需在大股东的上级主管部门的主导下进行，国资委等相关政策是一个重要的选股视角；其二，对于一些大股东为民营企业、外资等，则更多是一种大股东自发主导行为，全流通市场下市值的放大效应、财富效应将吸引大股东把优质资产放到资本市场放大器中。”

　　蔡大贵则认为，集团公司整体上市要满足上市融资的要求或集团所属上市公司满足再融资的要求。

　　“整体上市为标的

股票带来的交易性机会是相当明显的。通过对过往实施整体上市的情况及其股票价格变动的反应来看，整体上市带来的交易性机会收益率巨大，特别是采取‘换股IPO’模式的，套利空间更大。”蔡大贵表示。

　　市场资深分析人士方泉表示，投资者要注意整体上市操作节奏的把握。“我认为操作节奏的加快会在今年5月份以后进入新的繁荣阶段。因为今年4、5月份是大量‘小非’上市流通的机会，一些跟着走了几年的小股东要变现，大股东也乐意看到他们变现。这时，大股东才愿意整体上市，资产注入。”

　　他认为，投资者要贯彻“老子英雄儿好汉”的遴选思路，“即‘老子’实力必须非常强大。只要老子不放弃这个儿子，不放弃这个上市公司，只要这个上市公司的第一大股东，或者上市公司的母公司有重要的优质资产，具有重要的行业地位，具有好的产业背景，它进入整体上市行列，注入资产的就是时间的问题。从战略的角度讲，它迟早会注入的。”

　　“比如说最近几天有几家公司出来辟谣，说我们现在没有整体上市计划，或者我们三年内有整体上市的计划，但最近没有整体上市的计划。但是只要它存在整体上市的可能，都可以是投资者建仓股票的机会，除非是特别烂的公司，即使母公司没有资产的，依然存在被其他公司并购重组的可能。”

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