上证50ETF 权重股调整提供介入佳机

　　联合证券 冶小梅

　　2006年上证50指数精彩演绎了牛市的绚丽行情，华夏基金的上证50ETF作为完全复制上证50指数的ETF产品，当年涨幅超过127％。无论对于机构投资者还是个人投资者，在估值普遍居高而资金热情难退的阶段，试图再通过深挖苏宁、茅台这样的个别牛股而来喂饱百亿规模的组合增长变得越来越不现实，所以我们听到机构凡谈策略必不忽视权重股在未来几年的战略价值，如此来看，囊括优质大蓝筹的上证50ETF倒是个简单明了的中长期投资对象。

　　大蓝筹自身吸引力骤升

　　上证50指数极具市场代表性。50指数是挑选沪市规模最大、流动性最好的50只

　　50指数优势资产突出、风格资产配比均衡。50指数无论从市场代表性还是流动性都较为理想。50指数的风险调整后的回报率在众多指数中位居最高。50指数中价值型、混合型及成长型三类风格资产平分秋色。其中由金融保险行业占据了较大比例，其他权重较高的钢铁、电力煤炭、交运等股票相对估值尚低，其股价隐含的对基本面的预期也较低，一旦基本面情况比预期好转，且成长股估值居高吸引力下降，价值股回归行情就会一触即发。

　　上证50指数自发布起，其目标就是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。股指期货的推出，会有更多的资金关注和投入大盘蓝筹股，推动50指数估值水平的提升。再者即便从成熟市场的发展历程来看，大盘蓝筹股也享有比小盘股更高的估值。况且在流动性继续充裕的2007年，权重股估值有继续提升的空间。

　　50成份股的配置需求扩大

　　2006年基金发行和持续营销后涌现出一批百亿规模基金，在良好市场预期下大规模基金的诞生有望延续。大规模资金在小盘股上建仓难度大，于是选择大蓝筹公司是必然的。今年A股将更快迎来平安保险、中石油、中海油等一批优质蓝筹公司的登陆，这将对国内基金以往偏好中小市值成长股的配置习惯带来冲击。往后不仅大规模基金在资产配置上必然考虑价值蓝筹股的配置，一些小规模的基金也不得不提高对大蓝筹的需求。

　　综上分析，从市场对大蓝筹的供给和需求两个层面来看，50指数在市场上的地位将越来越突出。ETF特有的产品属性为投资指数提供更便捷的渠道，而华夏基金公司旗下的上证50ETF更是个简单而清晰的投资目标。前期投资者对管理层的调控举措过于担忧，致使流动性最好的钢铁、银行、券商等大蓝筹出现大幅下跌，放大抓小的机构短期策略倾向倒是为投资者提供买入上证50ETF的好时机。