三千关前谨慎为上

　　海通证券 吴一萍

　　大盘急跌企稳之后，股指在较短时间内完成了犹豫观望到信心逐渐恢复的转换。本周在消息面偏暖的氛围下，深综指提前创下新高，上证综指也有进攻三千大关的架势，对节后行情的看好情绪逐渐浓厚起来。不过在三千关口，最好采取谨慎策略。

　　成交量反映的问题

　　各个指数之间的差异非常明显，深综指在周二已经提前创出新高，而沪深300、上证综指和上证50却依次保持着相对的弱势格局，说明权重指标股还是拖后腿的品种。另一方面，成交量尽管保持着温和放大的格局，但和一月份大盘接近三千点时的成交量对比是大大缩水的，这反映出多头情绪并不如前期那样高昂，偏保守的心态左右着市场。需要强调的是，参与平安保险申购的资金量基本上达到兴业银行申购的水平，这反映出外围资金是相当充裕的，资金充裕的状况下没有入场抢筹的冲动出现，告诉我们的是观望和谨慎心态。

　　比较明白的事实是，政策面的不确定因素是制约多头进攻信心的主要障碍。前期的急跌跟政策面的信号输送有比较大关系，而跌幅过大之后又有消息面的回暖，投资者对政策面的把握度降低，进攻愿望也随之减退。特别是春节长假即将来临，基金等主流资金并没有降低多少仓位，在新基金没有大力跟进的情况下不会贸然进攻，而非主流的私募等资金保持相对谨慎的心态，有的甚至已经刀枪入库，我们可以从涨停板家数并没有跟随股指上涨而增加上就能够感觉到这种变化。所以，节前量能不放大的情况下创出新高是有合理解释的。不过，这种所谓的“合理解释”实际上可能是脆弱的，政策面的任何松动都可能造成多头信心的改变。

　　权重指标股上涨的含义

　　对于基金重仓股特别是前期受伤较大的银行地产股，笔者认为还是视为反弹为宜。这并不代表笔者对其基本面看淡，从长线来看，这些板块有较强的上升潜力，但从短线来看，基金重仓股的反弹可能营造出一定的诱多氛围。这种判断的理由主要是三个方面：

　　一是地产股的政策风险还未完全明朗，基金在这个时候不太可能放开手脚大举增仓，反而对原先超配的基金来说还有进一步的减仓可能，反弹过程中实现这个操作是比较实际的；

　　二是当大市值蓝筹权重股步入一个合理的估值区间之后，大的上升空间和下跌空间都被限制住了，基金重仓股要有进一步突破估值上轨的动作，一方面有赖于新基金发行的速度、另一方面也要等季报出来后给予市场一个相应的答复；

　　三是盘面上一个有趣的现象是，以银行和地产为代表的权重指标股板块和资产重组板块的“跷跷板”效应，如果权重指标股活跃、资产注入概念的个股就会比较疲软，而反之亦然。这实际上透露出来的是主流资金和非主流资金泾渭分明地在不同个股上操作，而资产注入概念的风行已经渐成趋势，主流资金也会意识到这一点，对这个阵地也会加紧布局，降低权重指标股的配置比重来腾挪资金。

　　在这样的格局下，权重指标股的上涨还是用反弹的态度来对待，要警惕基金重仓股在上涨过程中的减仓行为。

　　三千压力在于心理层面

　　深综指的提前创新高揭示出来的信息是，大盘运行实际压力并不大，而三千关口压力更多来自于心理层面，这种压力在节前可能会被淡化，大盘有望在

　　不过笔者认为，自元旦以来反复构筑的阶段性头部已经基本勾勒成形，保持比较谨慎的心态来对待大盘创新高是合适的。这种谨慎可以表现在两个方面，一是仓位的控制，冲高过程中考虑降低仓位，在节前保持半仓比较合适；二是个股和大盘的背离可能越发严重，要选择基本面扎实、特别是年报即将公布的优质品种，尽量降低基金重仓股的配置比重，冲高过程中派发业绩苍白的泡沫品种。用这两条原则来把握三千关口的节日行情，可以达到进可攻、退可守的目的。