■华尔街观察 美股长牛格局不改

　　本报驻纽约特派记者 卢怀谦

　　就在投资者翘首以盼12700点时，上周美国纽约股市却收出今年以来第一根周阴线。尽管如此，一些投资者认为，这种处于可以接受范围之内的调整无害牛市大局，因为牛市也需要休息。目前的华尔街，审慎乐观的观望情绪占了主导。展望后市，分析师认为，近期影响纽约股市表现将主要取决于楼市、经济增长、货币政策等诸多因素。综合起来，股市深度调整的可能性不大，但大幅上涨的动力也嫌不足，小幅整理、慢牛爬升可能仍是主要基调。

　　楼市降温殃及金融业

　　上周股市下跌的一大因素就是楼市降温引发的金融股整体下挫。上周四英国汇丰银行控股公司发布预警称，受

房地产市场降温影响，其大举介入的美国次级住宅贷款业务出现大量坏账，因此2006年的坏账准备金将比此前预期值高出20%，汇丰控股也因而要额外拨备18亿美元。另外，美国最大的三家次级按揭贷款机构，其中两家已警告称，不良贷款影响公司盈利。

　　这几家公司的预警上周对整个金融服务板块

股票造成了很大压力，也增加了投资者对房地产市场降温影响的担心。

　　楼市降温是美国经济的一大隐患，也是股市的一大利空因素。因原因不仅在于房地产业是美国第一大产业，而且在于其与其它产业关联度极高，可谓牵一发而动全身。

　　虽然一些经济学家担心住房市场降温带来的“负的财富效应”会引发消费紧缩，但以目前而论，除了对住宅贷款业务影响较大外，住房市场降温对美国经济增长造成的不利影响尚不明显，尤其占美国经济总量的三分之二的消费支出并没有受到明显冲击。美国按揭贷款公司FreddieMae在上周发布的研究报告表示，尽管楼市已放缓下来，但不会引发整体经济衰退。

　　经济增长可能好于预期

　　去年以来劳动力市场的大幅改善，是推动美国消费者支出增长的重要力量，削弱了楼市降温对经济发展带来的冲击。美国目前失业率接近5年来低点，自2003年8月以来，新增就业岗位已超过740万个，美国失业率尚保持在4.6%的5年来低水平。由于就业紧俏，水涨船高，过去一年里，就业者平均实际工资水平增长了1.7%，这无疑有助于增加消费者信心。消费者支出约占美国经济总量的三分之二。

　　在就业充分、消费开支活跃及通货膨胀稳定的情况下，彭博通讯社的最新调查显示，71位接受调查的经济学家平均预测一季度经济将增长2.5%，比上月预估的2.3%更为乐观。二季度经济增长率料达2.6%，亦高于上月预估的2.5%。经济学家们平均估计今年全年经济增长速度达2.7%。

　　而在美国财政部长保尔森看来，2.7%的预测未免偏于保守，他上周在国会表示，美国经济正从过度增长转向更可持续的增长，未来几年增速预计将保持在3%左右。

　　联储减息为时尚早

　　如果说经济增长强劲有利于股市上涨，那么同时也带来了另外一种不利于股市上涨的后果——投资者预期的一季度或上半年减息可能因此落空。减息是为了防止经济衰退，如果经济增长强劲，减息的动力就变小了。如果通胀走高，甚至还可能再度加息。

　　美联储1月底维持利率不变，会后声明指出，美国经济增长更显强劲，但通胀压力已随之温和上升。有专家认为这显示美联储仍将遏制通胀压力列为首要目标，加息周期可能并未结束 。

　　最近先后有数位美国地方联储大员就美国通货膨胀和货币政策出来放风，成为股市关注的一个焦点。

　　克利夫兰联邦储备银行行长皮亚纳尔托表示，过去数年

能源、大宗商品和房屋价格波动较大，全国通胀状况不明朗。随着市场正常化，以及基本通胀趋势变得更明朗，如果仍看到通胀风险存在，可能需要额外收紧货币政策。

　　不过彭博新闻社的调查发现，经济学家们普遍认为，由于消费者支出富有弹性，而通货膨胀也受到控制，今年利率上升可能性很小，但近期也不会下降，很有可能会在四季度下降25个基点。

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