中国卫星 业绩增长确定性高买入评级

　　公司核心业务小卫星继续保持强劲增长：2006年东方红卫星收入增长100%，达到8.4亿元销售，净利润8200万(对应每股收益0.36元)，同比增长100%。展望2007年、2008年，东方红小卫星业务将保持50%以上的增长速度，充分分享航天产业的发展机遇。预计2007年、2008年公司收入13亿、21亿，净利润1.4亿元、2.3亿元。

　　我们最保守估计，公司2007年、2008年EPS将达到0.52-0.95元(不考虑公司进入发射密集周期后毛利率可能的提升、以及潜在的资产收购可能)。考虑到公司业绩增长确定性非常高，以及作为航天五院唯一上市公司的稀缺性，目前50亿的市值很有吸引力，维持“买入”评级。

　　(申银万国）