中国平安：“综合金融集团”概念走近A股

　　2月12日，中国平安保险（集团）股份有限公司Ａ股发行网上申购日。加上先期启动的网下配售，平安已真正踏上“海归”之路。而此时，恰逢沪深股市刚刚结束一轮狂热的上涨，逐渐向价值投资区间回归。在这个背景下，带着“综合金融集团”概念的平安在市场和投资者的期待中走近Ａ股。

　　ＩＰＯ冻结资金规模有望成“新科状元”

　　实际上，市场对平安的高度关注在询价阶段就已显露无遗。由于基金公司和ＱＦＩＩ的踊跃参与，平安的 投价单位达到137家，仅次于中国工商银行而名列Ａ股ＩＰＯ（首次公开发行股票）“亚军”。

　　最终，中国平安Ａ股发行价格区间确定为31．8元至33．8元，低于此前市场的预期。中国平安有关负责人表示，这一价格区间是根据Ａ股初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司的估值水平及Ａ股和Ｈ股市场情况确定的。

　　根据平安公告，本次发行将采用战略配售、网下配售与网上发行相结合的方式。其中，拟向战略投资者发行不超过3．45亿股，占本次发行规模的30％；回拨机制启动前，网下配售2．875亿股，占本次发行规模的25％；其余5．175亿股（回拨机制启动前）向网上发行，占本次发行规模的45％。

　　有市场人士预测，此次平安Ａ股网下认购资金约为2500亿元至3000亿元，网上申购资金则有望达到9000亿元至11000亿元。这意味着平安有望取代兴业银行，成为Ａ股ＩＰＯ冻结资金规模的“新科

　　“综合金融集团”令其增色不少

　　2月9日，平安网上申购前的最后一个交易日，沪深股市双双下调。市场人士分析认为，这与大批资金撤离二级市场申购平安不无关系。

　　平安被不少人看好，首要的原因是其经营业绩。根据中国保监会公布的资料，2006年平安寿险保费收入增长17％，产险增长33％，整体增长高达两成。

　　与此同时，平安独特的“综合金融集团”概念也令其增色不少。作为首家发行Ａ股的综合金融集团，中国平安旗下拥有寿险、产险、信托、证券、银行、资产管理等综合金融服务平台。市场人士分析认为，这种模式有利于企业为客户提供更加方便的服务，有利于金融机构实行交叉销售，全面提高业务的盈利能力和竞争力。

　　知名财经人士侯宁则将中国人寿、平安的相继上市评价为中国上市公司一股“新的结构性力量”。侯宁说，由于保险业较银行业有着更高的盈利预期，投资者对于这一迅速崛起的“新军团”充满了期待。

　　市场的预估趋于理性和客观

　　平安确定上市发行价格区间时，正值沪深股市展开阶段性调整。而“中国保险第一股”中国人寿，从接近50元的高位一路下挫，跌破了37元的上市开盘价。这让平安未来的上市定价充满悬疑。

　　实际上，中国人寿股价的“示范效应”已经令机构投资者对平安的股价预估出现一定分歧。在此前的询价中，各机构给出的发行价格区间上下限相去甚远。与此同时，在对平安上市后股价的定位方面，市场的预估显然较当初的中国人寿更为理性和客观。

　　综合多家机构的估计，平安股价较其发行价格有50％左右的溢价，远低于中国人寿上市首日的“翻倍”水平。

　　侯宁说，平安上市正处于中国股市“泡沫论”的大辩论时期，从这个意义上来说，让保险股降低发行市盈率和上市定价预期，有可能给目前敏感的市场带来生机。