精选年货 持股过年

　　北京首证季凌云

　　本周沪深两市出现了先抑后扬走势，沪指一度下破2600点关口，但随后大盘就展开震荡反弹走势，周五沪指报收于2700点整数关上方。而下周则是农历春节之前的最后一个交易周，我们谈一个老生常谈的话题，究竟应该持股过节，还是持币过节？这就涉及到对节后行情的分析判断。

　　泡沫成分并不大

　　近期大盘出现急性宽幅震荡，原因是多方面的，而其中一个很重要的原因就是关于股市泡沫论激活了市场的短线做空能量，进而引发了惨烈杀跌。而实际上，在一个短期或中期时间段内，估值水平的变化对股票市场的运行方向起着决定性的作用。因此，股市的估值水平在不同的历史阶段，本身不具有纵向可比性，而且选取不同时期作为比较标的，会得出不同的结论，简单地因为估值水平在短期内的剧烈变化引出“股市泡沫”的推断，在方法论上是不正确的。我们认为，目前市场的泡沫成分并不是太多，远远没有到极度膨胀而瞬间破灭的地步。根据投资行为学来看，当一批投资者担心泡沫的时候，泡沫反而难以产生，而真正泡沫形成的时候往往市场整体会异常乐观。而我们也注意到，进入新年以来，虽然个股行情继续活跃，但是指数的涨幅却非常有限，并且市场中不时出现短线宽幅震荡走势。也许经过急速上涨之后，中国股市多少存在一定的泡沫成分，但泡沫并不大。而经过近期的惨烈杀跌之后，沪指调整幅度接近15％，而很多个股的调整幅度远远超过同期指数跌幅，市场风险迅速释放，股市泡沫也迅速缩减，投资者没有必要因为前期市场关于股市泡沫的讨论而感到惶恐。

　　节后行情将平稳发展

　　由此我们已经明白了，股市的泡沫并非一些投资者想像中的那么恐怖。我们来进一步分析节后行情的发展：1、回顾历史行情的发展，可以发现，春节之后的市场很难出现连续的惨烈杀跌走势，相反每年的上半年或春季都会有一波上攻行情，被市场比喻为“春季攻势”，而在如今的牛市格局中，市场再现“春季攻势”的概率还是相当高的。2、近期大盘的快速杀跌已经在一定程度上化解了近几个月以来市场单边暴涨所形成的巨大技术调整压力，市场泡沫也迅速缩减。急跌之后，市场自身也孕育着比较强烈的反弹要求。如果我们观察市场的权重股表现，可以发现，工商银行、中国银行、中国人寿等个股都提前进入调整市道，从高点开始计算，这些大型蓝筹股的调整幅度已经相当深了。在目前位置，大型蓝筹股已经不具备持续杀跌的做空动能，相反大型蓝筹股有望陆续回稳，相应也将逐渐稳定市场重心。3、春节过后不久将进入三月，而每年的两会将在三月召开。在两会召开期间，稳定将是压倒一切的大事，而两会期间也可能出台一些有利于股市良性发展的扶持政策，股市的连续调整显然是管理层所不愿意看到的。4、我们也注意到一个积极的信号，那就是近日又有五家新基金获准募集发行。这无疑折射出管理层高度呵护证券市场良性发展的态度。在巨大的财富效应刺激下，估计这5家新基金的发行也会非常火爆，相应也将为证券市场带来比较可观的增量资金。而春节之后，此前已经退出市场的部分资金也将迅速回流证券市场，增量资金也将支持节后行情的发展。因此从多角度分析，我们认为，春节之后的行情发展将是相对平稳的，未来行情依然是谨慎乐观的。而从中线角度来看，近期的震荡格局不会改变牛市的前进步伐。

　　细心挑选年货

　　通过上述分析，我们可以得出一个结论：今年投资者应该持股过年。那么投资者应该选择哪些品种来持股呢？我们给投资者以下一些建议：1、严重超跌的基金重仓股。我们注意到，近期虽然大盘展开了震荡反弹行情，但是基金重仓股的震荡仍在延续，每天都有一批基金重仓股跌幅居前，而这些基金重仓股的下跌主要是

开放式基金面临巨大的赎回压力而进行的被动性操作，而股价的下跌正好为投资者提供了良好的逢低吸纳机会。这些基金重仓股将有一个价值回归过程。2、业绩良性增长品种。进入年报披露阶段，上市公司股价也将根据业绩因素而寻求重新定位，而我们也注意到，有相当多公司预告业绩增长，而其中有相当一部分具有持续增长潜力，这些个股短线回调时可以考虑低位建仓。3、资产注入、整体上市概念，目前很多公司都发布了定向增发公告，随后将进行资产注入运作，并且有些公司将寻求整体上市，这些公司业绩有望出现强劲增长，股价也将寻求市场的重新定位。从某种意义而言，资产注入及整体上市概念品种将是一个巨大的金矿。

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