营口港（600317）： 整体上市激发业绩高增预期

　　营口港在年报公布前后引起了机构投资者的高度关注，一是该股2006年业绩出众，同比有显著增长。

　　二是该公司基本确定了集团资产注入事项，从而使该股进一步的高增长有了明确预期。

　　通过机构深度研究报告揭示，即使考虑转债转股对业绩的摊薄因素，在集团新资产注入后该股仍将会保持优异的业绩水平。在整体上市已成市场新投资主题之际，该股显然已经成为市场关注的重点股之一。

　　评级机构评级日期

　　(元)

　　06年 07年 08年

　　申银万国2007/02/05增持公司目前在港口类上市公司中估值偏低；鞍钢营口项目将带来比较确定的业绩增长；集团存在通过定向增发注入相对优质资产52＃和53＃集装箱泊位的可能。 0.63 0.51 0.57 ----

　　海通证券2007/02/06买入营口港资产占营口港集团总资产的40%左右。在公司转债全部转股后，将消除未来资本支出的不确定性。营口港集团的在建泊位资产建设进度均快于预期，这使2007 年上市公司通过增发收购集团公司部分或全部资产的紧迫性增强。集团整体上市将使营口港未来的成长空间被打开，公司的业绩有望从2008 年起进入高速增长期。0.63 0.56 0.70 15.68

　　长江证券2007/02/06推荐完全收购集团资产2007 年带来的净利润增量预计不超过7000 万元，加上原有业务公司2007 年的净利润预计增长60%－70％，远远小于股本扩张的幅度。 0.63 0.54 0.67 13.50

　　天相投顾2007/02/06增持公司大股东营口港务集团一直表示要全力支持上市公司的发展，预期未来将通过将优质资产逐步注入上市公司，目前集团可以注入上市公司的泊位有已经建成的深水

　　兴业证券2007/02/06推荐公司吞吐量增长低于预期，金属矿石和钢铁比重进一步提高。金属矿石和钢铁吞吐量之和占总吞吐量比重为64.3％，且两者的增长明显高于总吞吐量的增长，预计金属矿石和钢铁仍将保持快速增长，其比重将进一步提高。 0.63 0.53 0.66 12.00

　　业绩预测与估值的均值（元） 0.63 0.5440.66213.73

　　目前股价的动态市盈率（倍） 19.05 22.0618.13

　　风 险 提 示

　　收购方案尚未最后确定，具体收购哪些资产仍存在不确定性；公司尚有6.47 亿转债尚未转股，2007 年转债全部转股的可能性大，转股后将摊薄每股盈利。

　　制表：证券通（www.178.com）