保险资金入市酝酿松绑 提升运用比例乃大势所趋

　　本报记者 张春健 实习生 杨峰

　　市场热议已久的放宽保险资金入市问题，终于提上管理层的议事日程。业内人士称，提升保险资金运用比例，已是大势所趋。CFP供图

　　市场热议已久的放宽保险资金入市问题，终于提上管理层的议事日程。昨天，保监会负责人透露，目前正酝酿放宽保险资金入市修改。此次修订的主要有两条规定，一是保险公司不可购买价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票，二是保险资金投资股票不得超过总资产规模的5%。

　　酝酿松绑

　　据了解，保监会此次将修订的保险资金入市规定主要有两条：一是2004年保监会出台《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》(下称《办法》)以及《保险公司股票资产托管指引(试行)》，为保险机构选股立下规矩——保险机构投资者不得投资价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票。二是2005年2月，保监会根据上述规定，下发《关于保险资金股票投资有关问题的通知》。通知表示，保险机构的保险资金投资股票不得超过总资产规模5%。

　　昨天，保险监管部门负责人透露，关于目前保险机构投资者投资的一些限定条件，保监会正根据实际情况研究考虑修改。最终实现保险机构在监管框架下，进行自主决策、自担风险。

　　“提升保险资金运用比例，是大势所趋。具体比例已在研究之中。”但该负责人没有透露比例上限。

　　对此，业内人士表示，新规定如果监管过细，便干涉了企业经营的自主权；而监管太粗，又难以防范和抵御风险。如何因时制宜，因势利导，已摆在监管部门面前。

　　名存实亡

　　“原有《办法》是在当时股市比较低迷的情况下出的一个监管措施。对于上述两条规定，也是充分考虑到保险资金的风险防控和保险资金管理队伍本身的专业素质等因素综合制定，显然《办法》是适合当时市场需求的。”昨天下午，人保资产管理公司人士分析。

　　然而，两年已过去，沪指也从2004年的1000点增长到2006年近3000点。去年，股市可谓一片飘红局面。上证指数累计上涨130%，两市股票全年累计升幅超过200%的就有139个。就连大市值股票也涨幅惊人，在沪深300指数成份股中，市值排名前十位的，都有100%以上的涨幅。

　　记者统计，如果保险公司还按照“保险公司不可购买其价格在过去12个月中涨幅超过100%的股票”的规定，仅以老八只大盘蓝筹股(指中联通、华夏、中石化等)为例，则只能操作长江电力一只股票，因为只有它去年涨幅未超100%，为45.15%。

　　如上述两条规则松绑之后，估计保险资金最想进入的仍然会是这些在老规矩上被定义为高风险的涨幅“过高”的公司，因为它们是传统的一直被机构所看好的盘子大、基本面好的大盘蓝筹股。

　　显然，《办法》也限制了一些保险商投资规模，他们不得不“望文”却步。

　　然而，伴随2006年中国股市大热，保险公司早已突破5%的限制。根据中金公司1月18日出具的一份对中国人寿研究报告分析表示，中国人寿的投资资产和各类资产的比重中，投资资产同比增长率2004年为4.6%，2005年为8.0%，到了2006上半年已达8.9%。保险资金投资股票不得超过总资产规模5%的限制，显然已被中国人寿“超过”。

　　大势所趋

　　“推动保险赢利有两个轮子，一个是投资，一个是承保。两个轮子一起转才能走直线”。中国保监会副主席李克穆日前在全国保险监管工作会议上作出这一表态。

　　根据保监会数据统计，2004年，我国保险业的保费收入为4318.1亿元，投资为5711.93亿。到了2006年，保费收入已达5641.4亿，投资 11796.29亿。不难看出，2006年，保险公司拥有更充裕的资金，投资范围进一步扩大，投资的需求也更大了。

　　在保费稳定增长的同时，保险业要真正把到来的黄金机会转化为赢利现实，当务之急是提高自身的赢利水平。提高保险资金直接投资股票市场比例无疑又是其中首选之策。

　　有关机构的研究表明，在国外的发达市场，保险业资金的股票直接投资比例限制一般都比较高，约在30%至65%，法国最高为65%。虽然美国有10%股票直接投资限制，但是对共同基金的投资比例没有限制，实际上是没有二级市场的股权投资限制。

　　而我国直接投资股票和投资基金这两项加起来的限制则仍仅为20%。业内专家表示，我们的限制之所以比较严，是因为国内保险业的资金运用水平和风险控制能力仍处于起步阶段。不过，随着国内公司风控能力和投资水平的不断提升，逐步扩大直接投资股票应是一个趋势。而目前，将其直接投资比例提高到10%，从