国企加速登陆 蓝筹群体壮大

　　证券时报记者龙可

　　新的一年刚开始一月余，证券市场已传来两条振奋人心的消息：又有两家大型国企即将实现整体上市。中国船舶工业集团将借道沪东重机以达到核心民品业务整体上市的目标，而在东方电机吸收合并东方锅炉后，东方电气集团也将实现整体上市。

　　2006年，少数大型国企借助定向增发实现整体上市，一批巨型航母成功回归A股。2007年，这一趋势将延续并加速，上至中央企业，下至地方大型国企，纷纷登场，它们将成为今年资本市场最青亮丽的一道风景。

　　大蓝筹战略

　　去年工商银行、中国银行、中国国航、大秦铁路、广深铁路的相继上市，乃至今年初的中国人寿，国内A股市场的蓝筹群体得到前所未有的壮大。今年预计仍有多只大盘蓝筹股将实现IPO，除了目前已明确的平安保险外，中国石油、中海油、首都机场等大盘蓝筹的回归也为市场所期待。

　　大盘蓝筹的IPO使中国股市的结构更为健全，给予投资者更多选择余地，而大型国企借现有上市公司重组、股改或增发的机会实现整体上市，则给股民们带来了更大的财富效应。去年的典型案例有中国铝业、上汽集团、深圳能源集团等，而仅今年元月以来，就有多家央企业提出整体上市意向，如中国船舶工业集团、北京能源投资集团等。

　　从目前情况看，央企整合旗下上市公司以实现整体上市的思路主要有两条，一是对内部已上市公司的横向整合，将这些企业纳入同一个上市整体；二是对行业上下游的整合，使上市主体具备完整的产业链。这两种整合最终的结果，都是使整体上市后的企业拥有的资源和规模让竞争对手难以匹敌，甚至形成具有国际竞争力的大型跨国企业。

　　在第一种思路下，2006年中国石化对内部上市公司进行了整合，希望解决多级法人体制下的低效率、业务重叠、巨额关联交易等弊端；中国铝业对山东铝业和兰州铝业的收编则更符合第二种思路，未来其可能还会扩展到焦作铝业、包头铝业等企业，从而进一步完善从氧化铝到电解铝、铝锭乃至铝材加工的整个产业链条，在行业内占据绝对的垄断地位。

　　在2007年，这两种思路仍将主导央企的整合，例如中国航空第一集团拥有西飞国际、中航精机、力源液压等数家A股公司，市场预期其今年整合旗下上市公司的可能性极大。多家证券公司年度策略报告中都认为，2007年投资者应密切关注央企中有望实现整体上市的个股，尤其是消费品、信息技术、军工国防等行业中的整体上市机会将相对较大。目前，军工航天板块、国有大型企业、钢铁石化、重装板块等都有不少上市公司暗含整体上市的可能。

　　国有资本发力

　　红火的资本市场吸引的不仅只有央企，还有不少大型地方国有企业也积极介入到上市公司的重组，地方政府往往是这种资源流动的重要助推力量。

　　在几年前，由于多种原因，部分国有企业退出资本市场，将“壳”甚至是连带上市公司的资产一起卖给了民营资本。几年后的今天，情况发生了逆转，当资本玩家们在这个市场中再也难以生存后，在地方政府的主导下，一批地方国有企业通过借壳又展开了与资本市场的对话。

　　这一转变的背后，有深刻的历史背景。从宏观市场环境看，2006年基本完成的股权分置改革解决了中国股市一大顽疾，市场逐步迈向成熟，为身处其中的上市公司提供了更好的融资环境；从国有企业自身看，在经过三年的改革攻坚战后，留存的国有企业多处于垄断性行业或对国民经济具有重要战略地位，这些企业下一步的目标是建立比较完善的现代企业制度，提高经济效益，使国有经济在国民经济中更好地发挥主导作用，因此它们必然谋求通过资本市场实现做大做强。

　　上述从“国退民进”到“国进民退”的转变历程，在S*ST数码、S明星电等公司身上得到了清晰的阐释，虽然钟小剑、周益明离开后留下了千疮百孔的上市公司，但盐湖集团、明珠水电等国有资产的入主毕竟给投资者带来了新的希望。而重组前一直是民营企业的*ST兴发，也是依靠平庄煤业集团的出手相救才免于退市。

　　但地方国有企业的目光或许将不再仅停留于身陷经营困境的民企上市公司，在地方政府的撮合下，他们开始更积极的参与到区域内国有资产的整合中，以求最大化发挥现有上市资源的效用。近期，典型的一例是湖南海利的重组，目前有意向的重组方为湖南省轻工盐业集团，重组双方都是湖南省内大型国企，分析多认为政府是希望借助重组打造出湖南省

　　无论是中央企业还是地方国企，2007年它们迈入资本市场的步伐将会越来越快，它们组建蓝筹或二线蓝筹的队伍将不断壮大，成为中国股市最为坚实的基础。