新希望参与民生银行增发将得到啥

　　新希望昨日宣布，为配合民生银行增发工作，公司董事会同意控股子公司新希望投资有限公司积极参与实施民生银行的非公开发行股票工作。消息一出，市场各方普遍认为新希望此举的根本目的在于争夺民生银行控股权，以确保其能继续稳坐头把“交椅”。但一些行业分析师却有不同的看法，他们的理解是：新希望此举或许只是为了分享更多的投资收益。

　　据民生银行公告显示，公司定向增发将正式启动，向不超过10名对象非公开发行20亿股股票，9日起进行询价，配售结果将于2月15日初步确定。

　　值得注意的是，由于民生银行股权结构相当分散，即便处在第一大股东位置的新希望持股比例也不过5.98%。而此次定向增发的结果，不仅影响到民生银行资本充足率的变化，更重要的是涉及到公司控制权的变化。因此，增发的对象安排引发了市场的多种猜想。此前，市场已经盛传新希望将与国际投资大鳄淡马锡公司、中国人寿共同参与这场“股权争夺战”，一争高低。

　　对此，有关分析人士表示，新希望让其子公司积极参与增发未必出于争夺民生银行控制权的目的，增持可能只是为了获取更多的投资收益。该人士称，一方面，目前金融类上市公司普遍为市场看好，这从金融股去年以来的二级市场走势已经可以得到验证。从民生银行本身来看，公司业绩稳定，发展前景看好。过去几年来，其发展的最大压力和障碍是资本充足率问题，而此次定向增发如果能得以完成，客观上将使得民生银行的资本充足率大大提高，无后顾之忧的民生银行也能得以甩开双手开拓新业务。

　　另一方面，由于增发价和市场价之间存在差价，明摆着有利可图，在利益驱动下，新希望参与这次增发是应在意料之中。相信公司股东包括中小投资者都是积极拥护公司增持民生银行股权的，这一点从公司股票昨天二级市场表现中应该能够看出。鉴于这些理由，这次的增持未必是为了和其他参与方一争高低。

　　资料显示，新希望主业涵盖饲料、乳品、化工和金融投资四个领域，虽然公司的收入由饲料、乳品、化工三部分构成，但近三年60%以上的净利润来自于参股民生银行的投资收益。据东方证券银行分析师顾军蕾的测算，若按照8元发行价格和20亿的发行规模，民生银行2007年预计每股收益为0.38元，每股净资产3.25元，摊薄净资产收益率11.73%。此次如果新希望参与增发成功，持股数量上升，公司将坐享更多的投资收益。

　　此外，另有研究报告指出，从盈利结构上看，民生银行的投资收益拉动公司利润增长。而从股价市值表现看，近一年民生银行股价的上涨也持续推动着新希望的股价上涨。因此，无论出于哪个角度哪种目的，新希望参与民生银行的增发都是不言而喻的。

　　■研究员评价

　　光大证券分析师蒋小东在其最新一份关于新希望的研究报告中指出，新希望投资能否参与民生银行增发将决定公司短期价值。按照市值贡献比较新希望和其所含民生银行市值进行对比，可以看出民生银行股权市值变化推动新希望股价变化，可以预见新希望如果获配增发，公司市值将有大幅度提升。

　　但他在报告中同时提示，即使新希望能参与民生增发，存在的仅为交易性机会。因为目前新希望从盈利来源到市值波动越来越依赖于民生银行，而新希望持有民生银行股权比例越高，则越难突出新希望的农牧主业。报告还提示了新希望不能参与民生银行增发带来的业绩摊薄风险。