与“大非”“小非”共进退

　　■我看市场

　　近期A股市场在到底有没有泡沫的争论下，不堪重负，出现了大幅回调。

　　其实，判断市场有没有泡沫，方法很简单：跟着“大非”“小非”走就行了。

　　目前的市场，和以前有所不同。以前，由于大股东及其他法人股东的股份不能流通，作为市场最有发言权的控股股东，对自己企业的经营状况最为了解，但是大股东及其他法人股东的股份在股改前不能流通，所以上市公司大股东们对公司价值的判断无法体现在他们对公司股票的增持与减持的操作中。

　　但现在越来越多的“大非”“小非”开始解禁或已可上市流通，根据这些大股东们的行为，就能从一定程度上来分析公司是否有持有的价值了。

　　我们可以看到，在目前的估值区间，已经鲜见控股股东采取增持的策略了。如果估值合理，具备很好的长期投资价值，为何他们要减持而不是增持？为什么见到的、听到的都是减持公告而不是增持公告？

　　众所周知，非流通股发行时不是溢价的，大股东们在持有成本上就不是流通股股东可比的。而且，那些上市越久的公司，其经过长期的派现和送股，大股东们的成本有些已趋于零，其沽售的冲动可想而知。特别是那些长期在微利边缘挣扎的公司，非流通股的套现欲望可能更强，在上市资源并不缺少的背景下，并不存在是

　　市场进入全流通阶段，就是检验上市公司价值的时候了。看股价是否有泡沫，需要观察解禁股是否大举沽空。控股股东的具体行动，才是相关股票是否值得持有的参考因素。既然股改让各类股东利益趋于一致，那么小股东还是与大股东们共进退的好，不要在“大非小非”们不顾一切减持时，听所谓的专家其实是“吹股手”们的诱惑去接最后一棒。（陈悦）