民间资本追逐拟上市券商股权 自然人受让成焦点

　　本报记者 高改芳 上海报道

　　申银万国证券1026万股股权去年12月30日在上海联合产权交易所挂牌后，引起了民间资本的狂热追逐。20个工作日挂牌期满后，已有15个企业和个人正式举牌。目前，自然人能否通过股权受让成为证券公司的股东成了最大的争议。据估计，申万的此次股权转让有望在春节前完成。

　　据知情人士透露，随后还有保险公司、信托公司及证券公司等一批金融机构的股权也将在上海联合产权交易所挂牌交易。

　　继

房地产、证券投资以后，金融机构的股权成了民间资本追逐的又一个目标。据不完全统计，包括民营上市公司和各类投资公司在内的民营企业，想入股券商的资金至少上千亿。

　　民间资本追逐券商股权

　　申万在上海联交所挂牌转让的1026万股股权，占其总股本的0.1566%。挂牌价格448.573万元，合每股0.437元。交易基准日为2006年6月30日。股权出让方为上海地产集团旗下的闵行联合发展有限公司。

　　该次股权转让对受让人的要求是，“受让意愿人应为有效存续的法人单位，并经营情况良好；如为自然人，应符合法律法规的相关规定，有足够的支付能力。 ”正是这条规定使自然人有望成为申万的股东。

　　据介绍，目前举牌的15个单位和个人，大多数是江浙一带的民营企业或自然人。

　　“对不少人来讲，拿出几百万、上千万根本不是问题。此外，江浙一带的民营企业，整个企业都是个人的，他们通过自己的企业可以举牌。申万倾向于向国有控股企业转让股权，但是我们找不出足够的理由将自然人踢出合格受让人的圈子。现在的问题是，申万是否会拒绝向自然人过户股权，是否只有国有控股企业他们才肯转让。”知情人士分析。

　　可能是吸取了这次股权转让的教训，今年1月30日，国家电网再次通过上海联交所转让其持有的0.0262%(176万股)申万股权时，已经把合格受让人的范围缩小到了企业。

　　据透露，上海联交所本周将会确认受让人资格，一周后将安排合格受让人交纳保证金并公开竞价。竞价有两种方式，一种是电子竞价，即在指定的时间和地点，合格受让人一起对股权公开出价，价格高者胜出。类似于拍卖。

　　另一种是一次性报价，即在交易所规定的时间内，向一次性报价最高的受让方出让股权。

　　后一种竞价方式的偶然性大一些。现在还没有确定采取哪种方式。估计申万1026万股的转让春节前会告一段落。

　　拟上市券商股权最值钱

　　最近比较密集的通过产交所转让金融机构股权的情况，与国有企业业务调整、剥离非主营业务有关。这些股权有三大特点，一是数量少。所出让的金融机构股权大多只有几千万股，在总股本的占比不到3%。二是分散。比如申万股权的两个出让方分别是上海地产和国家电网。三是股权出让方多为国有控股企业。

　　正是由于这些股权盘子小，而通过产交所交易的价格高，所以外资通常不会选择以这种方式受让。而这条渠道恰恰成了民营企业、民间资本进入金融机构的不二选择。

　　但并不是所有的券商股份、金融机构股份都受欢迎。例如前一段时间南京证券2.13%的股权在上海联交所挂牌交易时，甚至出现了无人举牌的情况。

　　同是券商股权，为何遇到资金截然相反的待遇？

　　专家分析，目前投资金融机构股权的资金可以称为“热钱”。这些热钱追逐金融股权的原因是，以国有银行改制上市为标志的国内金融改革使金融机构的价值得到提升，金融股权整体升值。

　　而热钱选择金融股权的标准有二：金融机构自身盈利能力强；有上市预期，投入资金可以短时间内变现。可见，南京证券并不满足这两个条件，所以其遭到资金冷遇也就不足为奇。

　　同样的道理可以解释大型券商的股权为何受追捧：一是大型券商都有上市的预期。一旦实现上市，那投资收益至少在100%以上，并可实现资金变现。二是去年下半年以来，券商的利润非常高。而此次上海联交所挂牌的交易基准日都是去年上半年，券商下半年的利润没有体现出来。投资者认为这是捡了个大便宜。

　　“除了房地产、

股票投资外，对包括券商在内的金融机构的股权投资，成了充沛的江浙民间资本又一个投资方向。”知情人士告诉记者。

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