民族证券：期指预期推后影响蓝筹

　　近期，特别是2007年以来，针对股指期货的“降温”措施不断出台，给“高烧”不退的股市浇下一盆冷水，沪深两市股指也在此间出现连续下跌走势，在一周时间跌去400多点，市值也蒸发近万亿元。而本轮下跌的最大做空能量来自于大盘蓝筹股等对指数影响较大的板块。不能不说，股指期货的预期推后是本轮下跌的一个重要因素。

　　1月初，证监会向相关期货公司下发了两个征求意见稿——《关于期货公司申请金融期货结算业务资格行政许可事项通知》和《关于期货公司申请金融期货经纪业务资格许可事项通知》，中金所会员分层制度初露端倪。前者从注册资本额、净资本考核以及控股股东实力上增加了期货公司申请结算业务资格的难度；后者从注册资本额、净资本考核以及控股股东实力上增加了期货公司经纪业务资格的难度。

　　在此期间，股指期货仿真交易规则发生了一些变化。一是中金所先后两次提高远期合约的交易保证金，目前0706合约和0709合约的交易保证金为15％；二是首次启动了强制减仓制度。交易规则的变化也预示管理层为股指期货“降温”以防范风险的意图。

　　而真正让市场“期民”失望的是证监会高层的相关表态：“在准备充分、条件成熟的情况下推出股指期货。”在多数备战股指期货已久的期货公司负责人看来，这意味着股指期货延后推出的大局已定。

　　在这种情况下，原来预计3月份会推出股指期货而提前建仓、大量吃进大盘指标股的机构面临较为尴尬的境地：如果一味持有等待股指期货推出，无疑会大大增加资金成本和所面临的市场风险，大盘指标股面临较大估值压力。因此，先知先觉者开始减仓，一旦指标股形成头部，一些追随趋势者也将加入抛售行列，大盘由此形成急剧下跌态势。在风险释放后，预期大盘股会进入一个震荡整理区间，一些指数基金包括ETF等品种的增值率会受到一些影响。仓位比较重的投资者可以在后市抓住反弹机会进行适当减仓。民族