达标券商欲分食短券承销蛋糕 银行独大格局难撼

　　胡进之

　　短期融资券发行至今，主承销商一直以商业银行为主，这部分承销费用曾让商业银行赚得欢天喜地，也让其他金融机构眼红。不过今年随着券商的发展，一些资质达到要求的券商也渴望在短券承销市场上能够分得一杯羹。

　　牛市催生券商达标

　　去年中国人民银行宣布，允许符合条件的证券公司和城市商业银行从事短期融资券承销业务，不过对于证券公司承销短期融资券的要求比较严格。比如必须通过证券业协会的创新试点证券公司资格评审，主要财务指标包括净资产规模不低于25亿元、净资本规模不低于20亿元、上年度净利润不低于4亿元等。

　　尽管目前中国有十几家创新券商，但是一些创新券商在净资产、净资本和上年度净利润三个指标上都达不到这个要求。目前为止只有中信

证券一家券商曾经和中信银行一起作为联合主承销商，其他券商均无主承销商的经历。而其他债券如国开行的金融债承销团中早已有了非银行金融机构的身影，企业债的主承销商更是以证券公司为主要力量。

　　不过随着去年券商在

股票市场上的大赚，一些券商已经达到了作为短期融资券主承销商的标准。

　　“我们公司今年应该达到标准了，这样今年我们发行部门开始会从事一些短期融资券的承销，而不仅仅限于企业债了。”一位证券公司投行部门人士表示。

　　一位基金人士也表示，今年会有一些券商从事短期融资券的主承销工作，他们也准备好了和这些新主承销商打交道的工作，不过目前究竟有多少家券商达到了主承销短期融资券的标准，一些业内人士表示目前还没有相关统计。

　　难与银行竞争

　　尽管看上去创新券商即将获得一块新的利润增长点，但是他们对于主承短券的热情很有可能已经没有先前那么高涨。

　　一位创新券商的债券人士认为，尽管今年会有券商从事主承，但是不大可能成为主承短券的主力。这一是因为券商在一些方面还竞争不过银行；另一方面是短券的风险，可能使券商放弃这块收益。

　　他表示，对于短期融资券这个品种，券商和银行的竞争不在一个档次上。因为目前的短期融资券发行牵涉到了比如企业的贷款、结算等，在综合实力上券商还是不如银行，选择银行作为主承可以在其他一些方面获得更大的方便。

　　另外，目前的短期融资券市场已经显现出了一定的风险。一些短期融资券的流动性并不是很高，一级市场也出现了推迟发行、减小发行额度的状况。质地优良的企业短券和银行有千丝万缕的联系，券商不一定能够抢到手；质地差一些的短券万一不能顺利发行，主承销商将履行包销的责任，这将会给作为主承销商的创新券商带来很大的风险。“与其冒这种风险去承销短券，不如去股票市场上打新股或者承销企业债来得划算”。

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