步入整固期

　　对于市场近期热议的加息，央行行长助理易纲2月4日首次作出正式回应，称目前由粮价导致的居民消费价格（ＣＰＩ）上涨难以持续，是否加息还需要进一步观察。由此来看，加息“靴子”何时落地虽然仍充满悬念，但压力明显减轻。再加上上周股市大跌7．26％，周一股市理应出现反弹，但实际情况却是延续了之前的跌势，再度下跌60点。这显示的一个明白无误的信号是：市场趋势已发生显著变化。

　　我们这里所说的趋势变化，并不是指由牛市转入熊市，而是由牛市的上升期转入牛市的整固期。在股市持续一年多的上涨周期中，共经历了2006年4月28日和8月19日两次加息，幅度均是升息27个基点；另外，还经历了四次存款准备金率的提高，分别是2006年7月5日、8月15日、11月15日和2007年的1月15日，幅度均是0．5个百分点。我们看到，六次宏观调控虽然都涉及到资金分流，然而均没有对股市带来冲击。近期有关加息的动向之所以备受关注，并不是担心资金会有多少分流，而是市场预期产生了分歧的一种表现。这样的分歧，其中的另一种表现形式则体现为基金的赎回加剧，这对资金的分流更直接。毕竟目前我们的股市仍更多的是一种资金推动型的市场，而如今基金占有的流通市值在1／3强，其所产生的调整压力也就可想而知。但另一方面，我国宏观经济仍在健康稳步发展，上市公司层面的改善也在股改后逐步显现。因此，股市走牛的基础仍然存在。

　　目前来看，虽然基金已存在多年，但其以往的规模与如今不可同日而语，基金“涨时助涨，跌时助跌”的特点究竟会带领股市走多远，只能拭目以待。

　　本报记者唐焰