中国人寿价值之争再起 买入者几乎全线套牢

　　本报记者 屈红燕

　　在机构激烈的估值争辩之中，中国人寿股价开始跌宕起伏，自1月17日上冲到49.5元后便一路下滑，昨日报收33.77元，距首日收盘价跌幅为13.25%，距其上市以来的最高价下跌幅度更是超过30%。中国人寿股价升势短期受阻，到底是上升途中的小小驿站，还是一次大级别的终点，机构对此看法依然不一。

　　拥护者：

　　股价下跌难改看好信心

　　“我的观点没有变，依然坚定看好中国人寿，一年目标价为52元，3年看90元。”招商

　　罗毅认为，中国人寿股价下调并不是因为其本身基本面有什么变化，而是整个金融板块都在大幅下调，“这只是一次非常正常的中间调整而已。我们对中国人寿估值的判断是建立在股市黄金十年的基础之上，如果大牛的基础没有改变，金融板块就会王者归来。”

　　罗毅强调，投资国寿需要有长远的眼光，如果静态地看国寿的利润，或者假设(贴现率和投资回报率)都会低估国寿的价值，如果投资者只看报表的数据，可能就没法发现国寿真实的价值。例如报表对于2006年公布的投资回报率仅为5.5%-6.0%，但其2006 年的实际回报率在10%以上(包含浮盈，而且不包含广发银行等股权的潜在盈利)，国寿可以拥有超额回报率，因为国寿的资源与背景决定了稀缺资源的归属。

　　“绝对是个朝阳行业，坚定看好中国人寿。”平安证券金融行业研究员邵子钦表示，虽然有些国外的大机构看空中国人寿，并且中国人寿昨日的收盘价已经低于上市首日的收盘价，但这并不影响她对中国人寿的乐观看法，“如果跌破30元，完全可以买入，这是一个良好的建仓机会。”

　　看空者：

　　抛出高估的国寿

　　虽然看好寿险行业和中国人寿公司本身的发展，但基于基本面难以支撑目前高估的股价事实，多家机构建议抛出高估的国寿。

　　中金公司是看空者当中重要的一员，该公司认为，中国人寿未来投资收益率将能急速提升到8%甚至10%以上的观点是错误的。研究员仍维持中国人寿盈利预测和2007年底每股人民币36.17元的目标价，但将评级由“推荐”降为“中性”。

　　国联证券近日发布“卖出预增的中国人寿”研究报告称，中国人寿的股价已经远远被高估。该公司认为，支持国寿当前股价的高达8%、甚至10%的投资收益率预期是不合实际的，根据国际经验，国寿2007-2009年的投资收益率约为4.4-4.8%。国寿定位区间是24-26元，建议投资者抛出。