风险健忘症复发 600亿信托资金借道流入股市

　　徐可强

　　200个集合信托计划，117.7亿资金投向金融市场。用益信托工作室分析师李旸用“爆发式的增长”形容2006年进入股市的信托资金。根据他的统计，去年全年548个集合信托计划中有超过三分之一的计划筹集资金投向证券市场，“无论从计划数量，还是实际规模”都是比2005年有了巨大的增长。

　　而这还只是需要公开信息的集合信托计划。单一委托人的信托计划信息不需要做任何披露，李旸估计此类计划的规模不会小于600亿，其中大部分也是投向一度火爆的证券市场。

　　信托“三驾马车”股市扎眼

　　根据用益信托工作室刚刚出炉的研究结果，2006年全国信托公司共发行了548个集合信托计划，筹集资金596.2亿元。其中投向金融市场的为200个计划，117.7亿资金；投向

房地产的是99个计划，167.3亿资金；投向基础设施建设的有91个计划，100.3亿资金。李旸说，股市、房地产和基础设施是信托资金流向最主要的“三驾马车”，2006年依然延续这一格局。

　　盘点2006年集合信托计划，更大的一个亮点是，一直居于第3位的金融市场首次成为资金投向的首选。而且投资目标也由原来以债券和基金为主大幅度转向

股票。这显然与去年的大牛市有关。目前，华宝信托、云南国投等都在

证券市场上有很大的名气。

　　李旸说，信托公司筹资的方式一般有两个：一个是连续多个发行规模不大的信托计划，然后把资金集中使用，“否则一个计划才几千万，(对于股市来说)规模太小”。另一个方式就是跟私募基金合作，信托公司发行计划后跟私募基金筹集的资金共同使用，投入股市。

　　风险健忘？

　　除了灰色的私募基金可以利用信托这条合法的通道进入股市以外，还有更多的资金也在使用信托这个平台。

　　一部分单一委托人的信托计划可能是变相的。“就是信托公司发行计划，由银行购买，然后银行再分拆卖给他的客户。另外一些，可能就是涉及受到某些政策限制，不太方便那些直接入股市的资金。如QFII额度以外的外资。”前述信托公司人士表示。

　　目前的信托法规并没有限定信托计划购买者的具体资质。从法律上来说，只要资金能进入中国境内，通过设立一个信托计划，进入股市就不存在什么政策障碍。而现在地下钱庄林立，境外资金要进入中国，没有太大的难度。李旸也认为，信托是非常合适的平台，各种资本都可以通过信托获得一个合法的外衣，进入那些想进入的行业和领域。

　　但是，投向股市占比过大也酝酿了巨大风险。经过前几年的大规模清理整顿，信托业早已元气大伤。庆泰信托、爱建信托和金信信托炒股巨亏的教训也并不久远，如果投入股市规模过大，风险肯定不断变大。前述不愿透露身份的高管也说，现在信托公司非常需要控制自有资金入市的规模。

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