国脉科技 成长初期增长前夜目标25.09元

　　我国电信市场的背景及特点决定了独立第三方电信服务业将会较国际市场具有更快的增长速度，在3G催化作用下，独立的第三方服务行业正进入成长初期，爆发性成长的前夜；国脉科技2000年开始定位为电信网络技术服务商，毛利近80%的电信网络技术服务是核心业务，占主营业务利润的85%；公司快速成长的机遇源于第三方电信服务行业集中度低，行业间竞争不激烈；公司优势在于管理效率高、服务意识强、客户服务满意度98%，合同续签率100%；预计公司2006-2009年EPS分别为0.460元、0.565元、0.806元、1.001元，三年复合增长率29.6%，给予1.5倍PEG，对应PE为44.4倍，以2007年EPS计算目标价为25.09元，评级为“谨慎增持”。

　　（国泰君安）