内地投资文化开始冲击香港市场

　　农银证券 郭信麟

　　恒指周四跟随外围股市大幅上升，国企股继续受压。美联储维持利率不变在市场的预料当中，美国第四季度GDP增长明显加快也增加了投资市场的信心。

　　近期香港媒体都在谈论“A+H”联动的言论，反对两地市场互动的言论几乎全被淹没，然而互动一词应该来说是比较客气的，更准确地说，一向“自负”的香港市场开始感觉到被动与不知所措。

　　内地投资文化可以说是开始冲击着香港投资市场，从最近两地市场的波动来看，这种说法可以接受，但是关键问题是这种究竟是潮流还是趋势。潮流者，可以很快就过去，趋势则是一种大方向，而且这种影响只会逐渐加强。笔者认为这种是一个不可阻挡的趋势，而对于广大的香港投资者和业界人士来说，A股是他们的新课题。

　　为什么是一种趋势？首先，对国家经济政策的理解问题，香港投资者很早就承认内地经济政策对香港市场的影响，但是这种影响应该说与外资的主观意见是分不开的，也就是说这是经过外资大行过虑的中国因素，而如今内地经济政策对全球的影响力更大，对经济政策的理解其实是过程重于结果，这点毫无疑问内地市场参与者更谙此道，而香港投资者的反应往往是慢一拍，原来在内地股市积弱的时候，这种分别并没有显现出来，而现在内地股市成交量巨大，影响力就不言而喻，特别是A+H股的家数不断增加，而且基本都是两地市场比重较大的

　　第二，QDII是解决内地投资需求过剩的一个重要渠道，内地社保、保险和个人的资金也将不断流入香港市场，流入香港市场的内地资金首选肯定依然是他们所熟悉的中资股票，这个市场我们可以用国际化、市场化和专业化去形容和装饰，但是永远掩盖不了是谁钱多谁的话语权就大这个事实。

　　第三，内地

　　从这些因素看，内地投资文化对香港的影响力将会越来越大，当然我们也不能将影响看成是一边倒的事情，从最近国企股的总体表现来看，香港市场对风险的意识明显强于内地市场投资者，没有连续出现大起大落的现象，而内地市场在两周内都曾出现巨大的波动，况且内地市场的长足进步也与香港市场的影响是分不开的，影响依然是相互的，但是主次关系调了过来。对于香港投资者来说，以一个“先进”分子的身份向一个“落后”分子学习，的确需要时间和勇气。