暴跌，“羊群”效应显现

　　暴跌，“羊群”效应显现

　　大盘虽有较强的调整要求，但非理性抛售行为却明显过激

　　■大势研判

　　周三沪深大盘出现大幅下挫，沪综指收盘大跌4.92％，深成指则达到7.62％，创近年来单日最大跌幅。两市有超过1300只个股下跌，跌幅超过5％的个股数量达到700只以上，跌停个股也超过40只，均创出了近期的市场纪录。大盘的大幅下跌，也全面拉开了本轮行情中级调整的序幕。不过，股指大幅下调的空间应当不会太大，结构性分化可能仍是中期调整阶段的主基调。

　　四大因素引发暴跌

　　首先，3000点附近估值吸引力降低，市场分歧开始明显加大，市场面临的调整压力也在与日俱增。这种调整压力，最突出地表现在以银行股为代表的大盘蓝筹股群体出现明显的滞涨和调整上。考虑到A股市场良好的成长性，短期适当高估虽然也在情理之中，但过高的溢价还是从根本上反映了当前市场明显过热。尤其是流动性泛滥的大背景，客观上为这种高溢价起到了推波助澜的作用。

　　其次，近期消息面出现的种种负面信息对股指大跌也起了很重要的作用。具体体现在三方面：一是管理层近期连续放出紧缩信号，市场关于“泡沫”的呼声渐大；二是由于12月公布的CPI数据超过了央行2.5％的警戒线，增幅达到2.8％，通胀压力导致市场对央行近期采取加息手段有所担心；三是管理层关于地产调控的决心极大地打击了地产板块，使市场短期持股心态不稳。

　　第三，市场内在的调整要求强烈，是导致股指出现暴跌的根本原因，来自中长线的巨大获利盘始终存在一个有效消化的过程。事实上，虽然股指连续上升，但相当多的个股继续上涨的基础并没有得到有效夯实，每次出现的调整都快速而短暂，导致调整始终不充分。而一旦市场做多气氛发生逆转，出现短线大跌也就在所难免了。

　　第四，“羊群”效应是引发大盘暴跌的关键。虽然以基金为代表的机构投资者掌控的资金超过10000亿元，但成熟市场的客观、理性投资理念并没有同步形成。一旦市场出现风吹草动，仍然会出现大量追涨杀跌的非理性行为，最终引发蓝筹股群体的集体下跌。

　　另外值得注意的是，近期二三线品种的大幅补涨其实早已拉响了大盘中期调整的警报，只是由于市场做多人气过于旺盛，才使内在调整的隐忧得以掩盖。近三周来，大批补涨股走强，特别是一些低价股、题材股等都连续多日出现在涨幅榜前列，以及本周部分老牌科技股再度崛起，都加快了市场调整的步伐。

　　市场反应明显过激

　　虽然大盘有较强的调整要求，但周三市场出现的这种不分优劣、泥沙俱下的非理性暴跌局面却不是市场所预期的。可以说，市场抛售行为明显过激。很明显，当前的市场基本面并没有发生逆转，而资金供大于求的现状也没有发生根本性改变。由于当前市场大盘蓝筹股群体总体估值并不明显偏高，因此继续深幅下跌的动力不大。这一因素，最终也直接决定了股指向下调整的空间有限。

　　上面已经分析到，导致周三大盘出现暴跌的最主要动力来自市场心理层面的逆转。尤其是当下跌趋势初步形成后，“羊群”效应最终引发市场形成短期的多杀多局面。不过，这种纯粹基于市场心理的做空动力同样不具备持久性，一旦抛受压力得到缓解后，市场将会重新回到平衡区域整理，而个股也将随之出现分化走势。

　　因此，当前市场虽有内在调整的要求，但更多的应是一种结构性的。那些明显偏离基本面支持的品种，回调的空间会相对大些，但那些成长性依然突出的优质股，短期稀缺特征依然突出，必然会再度得到机构资金的追捧。北京首放