雷曼兄弟：增长放缓考验2007全球经济

　　本报记者 陈晓刚

　　在华尔街知名投行雷曼兄弟看来，2007年经济展望的关键预测是：全球经济增速的减缓是经济周期中暂时性的调整，因此回调幅度将会有限；或是预示着新一轮持续而全面的经济衰退的出现。

　　在昨日于北京举行的“雷曼全球经济会议”上，雷曼兄弟相关经济学家的观点倾向于前者。他们预计，从季度环比数据来看，美国经济增长的减速将于2006年四季度达到谷底，而欧元区和日本则是在2007年一季度。因此，全球经济增长下滑的谷底可能是在2007年一季度。尽管各个国家与地区之间存在差异，但全球经济增长率在经过2007年的下降之后将于2008年再次上升。

　　他们的理由是：一，从全球来看，鉴于各央行大都在过去1-3年里采取了加息措施，逐渐收回了先前采取的大量的货币刺激政策，因此全球经济增长放缓已在外界预测之中。雷曼兄弟认为，

美联储、欧洲央行以及英格兰银行都非常接近或已经处于各自加息周期的尾声。各央行采取紧缩政策的目的正是要使增长放缓来抑制刚刚抬头或已经出现的通胀。二，通胀的前景预期向好。据经合组织（OECD）估计，全球产出缺口已经缩小，但还未完全消失，这有助于抑制通胀。鉴于劳动力市场总体紧缩且油价可能于2007年再次上涨，主要经济体的整体及核心通胀可能不会如许多人目前预期的那样快速回落（日本除外），但通胀及通胀预期看来将受到很好的控制。三，即使在许多央行已经结束或快要结束其紧缩周期时，全球流动性及风险状况依然良好。这主要反映在活跃的股市、平稳或倒挂的收益率曲线、狭窄的信贷利差以及总体上强劲的货币供给与银行贷款增长（日本除外）上。

　　雷曼兄弟经济学家认为，美国房市萧条在2006年第四季度可能正处于最糟糕的时期，这很可能使消费者支出降温，但不会摧毁消费者的支出能力。预期2007年美国住宅投资对增长的拖累作用将会逐渐减退，鉴于房产市场以外的基本面表现稳固，消费及企业投资将会持续增长。但雷曼兄弟也提醒说，如果房市萧条结果证明更加持久、更加严重，且

房价下调过度而不是适当调整的话，那么全美家庭及公司所受到的影响有可能会使美国经济陷入更加严重的低迷甚至出现经济衰退的风险。

　　在欧元区，区域经济在2006年的增长令外界感到惊讶，其主要原因是高于预期的就业及投资增长。雷曼兄弟已上调了对2007年欧元区消费和投资的预期，鉴于财政紧缩政策的逆风不断增加，外部增长放缓以及货币紧缩政策效果的累积，雷曼兄弟预期欧元区经济增长将放缓至略低于2%的水平。

　　关于日本，雷曼兄弟的看法是，日本经济仍未摆脱长期通缩的状况，但不会拖累正在不断减速的全球经济增长。日本经济陷入通缩及流动性陷阱以来已经过去了很长时间，资产市场和资产负债表都已得到大多数必要的复原。加上日本经济长期表现乏力的事实，使得它不太可能成为拖累全球经济的一个负面风险。雷曼兄弟预测，日本将继续朝着全面摆脱通缩迈进，但鉴于人气尚未苏醒，加上国内需求未能有预期表现，以及对增长不利的政策进展，其再通胀的预期已被下调。

　　亚洲（日本除外），雷曼兄弟预期2007年该地区的经济增长仅会适度放缓，并且将于2008年再度加速。其中，中国的由投资拉动的经济增长不会远低于两位数，而东南亚“小虎”的表现将胜过东北亚“老虎”。而其他新兴市场的形势看起来也较为乐观。更加稳固的宏观经济政策框架如今已经确立，拉丁美洲经济体似乎比部分新兴欧洲经济体基础更加稳固。