指数基金成为牛市理想投资工具

　　证券时报记者 黄婷

　　在2006年A股市场的持续上涨中，沪深300指数全年上涨120%，但有相当部分投资者感觉没有真正分享到2006年牛市带来的丰厚回报，赚了指数没赚钱。嘉实基金管理公司杨宇表示，与投资者普遍没有跑赢指数形成鲜明对照的是，指数基金成为本轮行情的最大受益者。2006年指数基金平均净值增长率超过股票型基金近4%，超过半数的股票型基金并没有跑赢大盘，指数基金整体以业绩胜出。

　　个股投资很难跑赢大盘

　　某媒体对2006年度投资者的收益情况调查显示，截至2006年12月9日，只有5%的被调查者跑赢大盘，收益率在100%以上。虽然指数上涨近100%，但多数投资者的收益集中在20%—50%之间，还有30%的被调查者没有获利，甚至有2%的被调查者亏损超过50%。可见中小投资者的收益状况并不理想。

　　杨宇说，类似的情况在国外市场也比较普遍。指数基金是牛市的最大受益者，这一点在美国等西方市场也是不争的事实。在美国也只有少数投资者可以战胜指数，即使是作为专业机构投资者的共同基金，在过去5年也只有30%的基金跑赢市场。据统计，在截至2005年12月31日以前的20年里，美国共同基金投资者的年平均收益水平只有3.9%，明显低于标准普尔500指数同期11.9%的平均年化收益率。

　　指数基金优势明显

　　指数基金作为一种被动投资工具，其目标是跟踪指数主要是某一成分股指数的变化，与其他主动管理的

股票基金相比，它放弃了战胜指数、提供超额收益的期望，但也避免了输于指数的风险。指数基金表现优异的原因，除了更低的管理成本和交易成本外，主要在于下列优势。

　　第一，指数基金的投资标的即成分股指数是一个蓝筹股的组合，集中了市场最优质的蓝筹股票，其整体投资价值明显高于非成分股。以沪深300指数为例，300只成分股公司净利润占全部上市公司净利润的90%以上，平均每股收益和净资产收益率等指标明显高于市场平均水平。此外，作为大盘蓝筹的绩优成分股，也更能得到机构投资者的认同，成熟市场一般给予指数成分股更高的估值水平。目前沪深300指数成分股的整体市盈率水平明显低于整个市场，将在未来的股价结构调整中受益。

　　第二，低风险。指数基金分散投资于指数成分股，每只股票上的比例非常低，最大程度上避免了个股带来的非系统风险。即使某只股票出现问题，由于其投资比例非常低，对基金资产的影响微乎其微。当美国的安然公司出事的时候，尽管指数基金也持有安然股票，由于比例很低，收益几乎没有受到影响，明显好于其他持有安然股票的主动管理基金。

　　第三，投资管理透明，始终满仓操作。指数基金是投资管理最为透明的基金，其投资组合基本上是复制目标指数且一直是满仓操作，投资组合中每一个股票的投资比例就是该股票在指数中所占的权重。基金经理个人因素对指数基金运作基本不产生影响，也不用担心基金重仓股是否是本轮行情的热点。指数基金通过复制指数使投资者分享牛市带来的丰厚回报。

　　长期平均回报稳定

　　目前沪深两个交易所共有5个指数基金产品，分别是上证50ETF、上证180ETF、深证100ETF、中小板ETF和红利ETF。

　　杨宇表示，由于指数基金的收益率就是目标指数的增长率，其长期收益非常稳定，不会因基金经理的表现好坏而忽高忽低。尽管市场会不断经历牛市和熊市的转换，牛市赚钱而熊市亏钱，但长期投资将使指数基金的平均年化收益率变得平滑稳定，指数的长期平均回报一直是比较稳定的，并且形成复利增长。美国指数基金过去20年的平均回报是11.9%，正是由于指数基金的长期收益相对稳定，从而成为长期资金配置的首选。海外

养老金一般配置40%左右的资金作为核心资产配置，指数基金近20年来的快速发展正是得益于长期资金的不断流入。对于养老、子女教育等长期资金来说，适当配置一定比例的指数基金是适宜的。

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