龙头股份 剥离低效资产予谨慎推荐评级

　　幸福印染剥离、不夜城房产出售、上海龙头医药有限公司50%股权转让、上海东纺日化销售有限公司40%股权的退出以及已实施的土地拆迁补偿、厂房出租等体现了公司加大低效资产的处理力度，提高资产的盈利能力，同时专注于三枪的销售增长和盈利能力提升；公司在继续加大对医药等非纺实业投资及股票投资的退出力度的同时，应继续加大对营销网络的整合力度，最终实现单店盈利提升；公司是华东地区针织内衣行业龙头，目前PS大大低于市场平均水平。一旦公司5000多家营业网点利用效率提高，低效资产退出和三枪的整合明显提高，公司PS将有大的提升空间；我们调低2006、2007年EPS至0.07元和0.15 元，我们暂以最保守0.6倍PS估值，公司合理价值4.8元，仍维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　（国信