投行竞争格局初步确定 中金中信等取得先发优势

　　□本报记者 李剑锋

　　2006年，市场筹资量快速井喷。虽然从5月起才重新恢复新股发行，但包括可转债和定向增发，共有141家公司进行了融资，融资额2846.66亿元，比历史上曾经的高峰2000年高出80%以上。其中，IPO有70家，金额1642.56亿元，加上公开增发、配股、可分离债和可转债，公开发行家数90家，筹资额1908.28亿元。平均每个月18家，发行额355.83亿元。

　　与此同时，投行创新层出不穷，定向增发和可分离债成为新的融资渠道。2006年，定向增发公司家数达到51家，筹资额938.39亿元，分别占到总家数和筹资总额的36.2%和33.0%，并迅速超过了配股和公开增发等成为上市公司再融资的主要手段。另外，有4家公司发行了可分离债、筹资额99亿元。

　　2006年，以工行、国寿、中行为代表的超级大盘股争相登陆A股市场，筹资额在100亿元以上的项目达到5个，筹资总额1202.96亿元，占总筹资额的73.2%。而中小企业的发行节奏也明显加快，去年发行规模在5亿元以下的共有57家，发行家数占IPO总数的81.4%，但筹资总额仅为152.91亿元，占总筹资额的9.3%。

　　与发行规模相对应，目前获得承销份额的券商也呈现明显的两极分化态势。中金、银河和中信等传统优势券商保持了在大盘股承销以及金融股承销方面的优势，垄断了工行、中行和国寿等大单的发行，在承销额排名上，他们分别以25.9%、19.1%和18.6%列前3位。而在承销家数排名上，国信、海通和平安均以7家并列榜首，他们凭借市场化的运作，在中小项目的承销上形成了自身的

　　国泰君安资深分析师梁静表示，从行业的发展趋势来看，投行业务已演变为资本、人才、品牌、研究等综合资源的竞争，以中金、中信等为代表的券商已在大投行领域获得先发优势，随着市场竞争的激化，他们的领先优势有望进一步巩固并强化。而其他券商必须明确自身的竞争战略，尽早在某些细分市场确立竞争优势，才能在未来的投行业务中有立足之地。

　　2006年承销金额前20位排名（金额单位：亿元）

　　排名公司名称承销额承销家数份额 排名公司名称承销额承销家数份额

　　1 中金公司468.033.0825.87%11 首创证券18.93 1 1.05%

　　2 银河证券345.726.6719.11%12 招商证券17.50 3 0.97%

　　3 中信证券336.944.9218.62%13 华龙证券10.11 2 0.56%

　　4 国泰君安210.352.5811.63%14 兴业证券9.26 3 0.51%

　　5 申银万国148.721.758.22% 15 宏源证券7.89 3 0.44%

　　6 广发证券35.04 6 1.94% 16 中信万通7.29 2 0.40%

　　7 国信证券33.44 7 1.85% 17 西南证券7.20 1 0.40%

　　8 中银国际33.40 1 1.85% 18 第一创业7.07 2 0.39%

　　9 海通证券30.63 7 1.69% 19 华泰证券6.50 2 0.36%

　　10 平安证券21.01 7 1.16% 20 恒泰证券5.52 2 0.31%

　　数据来源：WIND，国泰君安证券研究所。其中联合主承销项目的主承销家数＝1/主承销券商数