领航蓝筹价值投资，箭指六大行业

　　

———国泰金鹏蓝筹价值基金基金经理冯天戈访谈

　　□ 徐国杰

　　2006年以来，随着基金赚钱效应的显现，居民对基金理财需求的日益扩大，越来越多地投资者迫切需要了解基金投资的一些情况。为此，2006年8月率先倡导以“新蓝筹”为投资主题的国泰金鹏蓝筹价值基金的基金经理冯天戈先生对于2007年股票投资的走势非常乐观，认为2007年仍将是值得广大投资者期待的一年。据悉，国泰金鹏蓝筹价值基金自2006年10月初开始建仓以来，仅仅三个多月的时间里基金净值增长率已经超过40%。

　　冯天戈对2007年的宏观经济发展仍然持乐观态度，认为明年宏观经济可能继续以超出预期的速度增长。在宏观经济强劲增长的推动下，上市公司2007年盈利将大幅增长，可能保持在15－20%的增长水平。股权分置改革、税制改革、股权激励和优质新股的加入等将成为企业盈利增长的主要因素。

　　对于2007年股市的发展，冯天戈认为居民储蓄资金流入股市力度的加大、公募基金发行规模的明显增长、QFII规模的扩大、保险机构以及证券公司等金融机构入市资金的增加使市场的流动性极为充裕以及投资者信心的增强，将进一步驱动股市强势上涨。

　　基于对宏观经济、上市公司盈利和流动性的分析，冯天戈认为，2007年

股票市场将延续2006年的牛市格局，市场将不断挑战历史新高。2007年的投资主题将体现在经济增长的结构性变化、

人民币升值、周期性行业的价值重估、以及税制改革。在经济增长的结构性变化方面，预计消费服务（特别是品牌、高端、休闲、保健消费服务）、创新、环保和节能等相关行业将是未来中国经济发展最快的行业。也应是行业组合中重点配置的行业。而高污染、高排放、高消耗、低技术的一般中下游制造业，由于成本上升、竞争激烈、毛利率下降、开工率低，总体上应该回避；在人民币升值方面，主要选择内需服务相关行业作为行业组合的主要配置行业，其中尤以金融、

房地产行业为重，对航空也应适当进行配置。另一方面，应回避主要面向出口的一般低附加值出口企业；在周期性行业的价值重估方面，虽然投资相关的一些行业占经济中的比重从趋势上说将逐渐下降，但在今后一定时间仍将是经济的主要构成部分。但由于市场对周期性行业的担忧，部分行业的股票低估，提供了很好的投资机会。我们认为对周期性行业应正确认识。首先，部分行业仍然具有较好的盈利增长前景，不能“一刀切”地抛弃；其次，由于中国经济的成长性，部分行业的上升周期拉长；第三，通过出口，中国面向全球市场，上升周期也大大延长。因此，对周期性行业的价值应重新认识，对价值低估的行业应人弃我取，加大配置。主要看好钢铁、石化、机械、煤炭等行业。对于预期已久的内外资所得税率并轨改革，可能将在2008年1月1日正式启动，届时国内企业和外商投资企业将统一实行25%左右的税率，但预计会给外资企业和国内企业中的某些行业（如科技行业）一定宽限期。由于国内上市公司现行有效所得税率的差异，税制并轨将对不同上市公司业绩产生不同的影响。总的来说，由于食品饮料、煤炭、商业、金融、主要钢铁企业等目前实行33%或以上的有效税率，税制并轨将对这些行业上市公司盈利产生显著的正面影响，特别是白酒企业目前税率在40%以上，正面影响更大。对地产、有色金属等影响中性，对汽车、家电、医药、机械、科技、交通运输等行业中的部分公司的盈利产生负面影响。

　　综上所述，冯天戈2007年最看好金融、地产、食品饮料、零售、装备制造（包括3G）、钢铁等六大行业；同时还看好酒店旅游、交通运输、传媒等行业；高度关注电力、煤炭、石化、化工、造纸等行业。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。