券商借壳 有多少涨停可以期待

　　（元）

　　广发证券1，216，501，162．96Ｓ延边路2006年9月 235％

　　国金证券未公布 Ｓ成建投2006年10月167％

　　西南证券未公布 ＳＴ长运2007年1月 停牌中

　　国元证券557，866，407．49Ｓ京化二2006年12月停牌中

　　长江证券448，774，655．06Ｓ石炼化2006年12月停牌中

　　东北证券120，985，977．65Ｓ锦六陆2006年12月76％

　　海通证券650，063，702．87都市股份2006年12月159％

　　首创证券129，058，300．03Ｓ前锋 2007年1月 停牌中

　　△海通证券借壳都市股份，让身处其中的投资者每天只管数钱

　　PHOTOTEX图片

　　本报记者 朱茵

　　目前，券商借壳上市正在大面积的扩散，市场总是报以热烈的“涨”声：涨停，涨停，连续不断地涨停。然而，即便是在去年的牛市中，券商的经营状况还是分出三六九等。券商质地不同，借壳方式不同，经营状况和管理能力不同，不分青红皂白一味地涨停，可能也会积聚风险。

　　多少个涨停可算到位

　　海通借壳都市股份，连续10多个连续涨停；东北证券借壳锦州六陆也是11个涨停，复牌到现在股价翻番都不止，随着长江证券、国元证券等借壳方案的通过，石炼化、北京化二等公司的股改复牌，又有多个涨停可以期待？

　　从统计数字来看，已经公布借壳方案的券商有广发证券、国金证券、东北证券、海通证券、国元证券、长江证券、西南证券、首创证券等。其中，广发的方案最早公布，海通借壳都市股份、长江借壳石炼化也已进入股改沟通阶段。国金证券借壳S成建投的最新公告显示，中国证监会核准S成建投与九芝堂集团、湖南涌金、舒卡股份进行重大资产置换，并发行不超过7500万股的人民币普通股，完成后公司将合计持有国金证券51.76%的股权。

　　最新公布的是首创股份借壳S前锋(600733)。S前锋在股改方案中表示，公司将通过资产置换、新增股份吸收合并的方式，实现首创证券借壳上市。公司股改由四部分组成。首先，公司拟以全部资产和负债与首创集团持有的首创证券11.6337%股权及现金6，117.79万元进行置换。此后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%的首创证券股权，吸收合并首创证券。在此基础上，前锋股份非流通股股东按1：0.6的比例实施缩股。最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股。公告称，置入首创证券后，公司盈利能力将大幅提高。按股改后总股本测算，净利润水平和每股收益远高于目前水平。

　　这些不断推进的借壳步骤中，壳公司复牌之后接连涨停所制造的财富效应吸引了众多的投资者。

　　业内人士认为：借壳之后的接连涨停，主要是由于两个方面：一是由于原上市公司业绩不佳或本来亏损，在出让壳资源后面貌改善很多。二是券商的盈利能力在牛市中有目共睹，给投资者带来良好预期。但是，券商不同，壳不同，借壳方式不同，未来的经营状况和管理能力也不同，因此，股价的走势也应不同。

　　透过连续涨停的表象，投资者需要关注的有几点，一是券商是否为监管层扶持的优质券商，方案设计是否合理，能否顺利通过；二是在借壳过程中，是否壳公司的主营业务完全改变，对原来资产和负债的剥离程度如何；三是借壳券商的盈利能力是否可持续，过去几年的经营业绩如何。

　　“影子股”借势而上

　　随着券商借壳概念的盛行，目前参股券商的公司，身价也不同往日。不断有咨询机构发掘出“券商”概念股，这些被称为券商“影子股”的上市公司同样出现超越市场的涨幅。

　　参股券商的上市公司业绩面临较大程度的提高，特别是在年报即将来临之际，这些公司有很大的炒作机会。如某公司投资4亿元参股了三家券商。其中投资1.49亿参股国元证券占7.34%，为国元证券笫二大股东；投资1亿元参股华安证券，占比5.87%；投资1.545亿元参股北方证券，占比15%。该公司股价自去年12月至今，已经上涨了67%。

　　参股券商的股权大幅增值是引爆股价飙升的一个直接因素；而被参股的券商如果实现借壳上市，其最初的股权还将获得流通权。

　　参股券商可分三类，一类是参股已上市券商的上市公司，如参股中信证券的雅戈尔、宁高科、两面针，以及参股宏源证券的华茂等。一类是参股已经明确借壳或者IPO上市的券商，另外一类是参股没有上市的券商。它们的投资价值显然也应不同。

　　中信证券已经成为行业领头羊，无论在业务开拓能力和市场占有率上都有绝对的优势，该公司公告2006年业绩将超过22亿元，这也是该公司在“小非”解禁的压力之下，仍能保持持续上涨的动力。显然，参股此类券商的公司最能分享证券行业的繁荣。

　　值得关注的是，一批优质券商正在积极酝酿IPO的事宜，由于良好的持续经营能力，他们未来的投资价值不可低估。