调整在今年发生

　　吴国平

　　整个市场的格局还是很强势，资金还是非常充足。整个国家或者整个股市的格局，从趋势或者融资的角度来说，依然还会支持市场走赢的格局。

　　那么，什么时候才会迎来阶段性的调整呢？我觉得一定会在今年发生。有涨就必有跌，不可能天天涨，因为这个市场是大部分人输钱的市场，少数人到最后才能够成为大赢家。北京奥运会会在2008年召开，在2007年，在全世界都把眼光集中在中国的背景下，一定会对资本市场产生一个牵引力，所以综合起来看，2007年向上的形势是肯定的。

　　不过我还是认为，今年会出现一种比较大的上升，然后出现一种冷静的局面，最后整个市场的投资者都会重新审视这个市场。

　　答案不在股市

　　赵民

　　中国经济发展和所有其它国家发展的理论和道路都不一样，不要拿过去十几年的情况来比，因为过去的已经是历史了。今后十年中国的金融能否稳定，我觉得答案需要在社会改革里找，社会改革的配套能不能跟上，决定股市是否稳定，决定中国的改革能够走多远。所以，短期才是真正需要看的。

　　现在的股市，和10年前、9年前的股市相比，资金结构发生了很大变化，这决定了政府在这里面只能顺着潮流走，不能逆着潮流走。这是我的一个基本看法，但对于某一个行业的板块，政府是完全可以调控的。

　　缺乏理性的繁荣

　　滕泰

　　我们相信，中国的高增长可以持续20年。从25岁到60岁年龄结构的人口，目前占到中国14亿总人口的2/3，这些人口在人均收入、人均GDP上一方面是庞大的消费者，另外还是储蓄资本的驱动者。这种人口结构决定了中国经济一直会持续下去。

　　一个国家连续20-30年持续以高于其他国家的速度增长，而目前资本市场在投资当中所占的比例还是相当小的，所以，我相信“黄金十年”的概念。

　　货币流动性过剩是中国在全球的贸易优势决定的，短期内不可能改变。为了避免流动性过剩对商品市场、

房地产市场造成短期不理性的冲击，甚至酝酿泡沫，对未来造成伤害，政府必然要出台一系列措施。

　　这包括加息、发票据等等，不过，这只能在一定程度上减少流动性过剩的状况，不会从本质上改变这一格局。我想政府的看法会跟我们一样，每一次泡沫破裂都会有一大批人损失惨重，甚至倾家荡产，因此中国的资本市场一定要健康、稳定的发展，而不是非理性的。

　　所以，银河证券把2007年的策略报告定位为从牛市整固走向理性繁荣。牛顿曾经说过，我可以算出星球运转的具体数据，但我算不清人们的疯狂。我们在繁荣当中缺少理性，所以我们有责任提醒投资者，股市有很大的风险。

　　泡沫总会破的水皮 很多人都说目前的行情是人生难得一遇的行情，我觉得这是很夸张的说法，类似的行情我相信会发生很多次。我为什么不同意“黄金十年”这个概念呢？美国财政部长对美国的财政走势提出一个警告，说危机每三年会发生一次。我觉得泡沫总会破的，但是泡沫有一个特点，它会快速地生成，市场的特征就是透支。

　　我在上海做了一个节目，预测半年以后的行情会怎样。我猜会有3500点。但是对时间的长度，我是最悲观的。他们有同意“黄金十年”的，我说大概一年半多一点，谢国忠都比我乐观，他预测两年，说那个时候美国经济可能也会衰退，受美国经济的影响中国可能也会支撑不住。

　　一个市场大势起来以后，政府正确的调控应该会有好处，如果是逆势而为的话是没用的。如果监管层过分打压会适得其反，甚至会重演1996年的情景。

　　保持平常心态

　　戴勇毅

　　从1998年开始有了证券投资基金，经过了熊市也过渡到牛市，所以过去九年也是基金行业的黄金九年。

　　我想“黄金十年”会对中国资本市场重新进行改革。我对这个市场未来的走向并没有预测，这需要投资者对资本市场有一个正确的评估理念。去年投资市场有八、九亿的规模，所以我认为保持平常心态是最重要的，不要总是希望听到这个专家说市场明天会涨、后天会跌，要听自己的。

　　未来五年会怎样

　　陈兴动

　　从主要的资本市场来讲，去年的中国股市毫无疑问跑赢了全世界。

　　中国的A股市场已经发生了实质性变化，资本市场也出现了转折性变化，所以从现在开始，我认为中国资本市场会有巨大的发展。

　　我想做一个大胆的猜测：未来五年中国的资本市场将是怎样的？

　　2006年，中国股市指数上升了128.5%，H股上升了93%。我在做全球路演的时候有很多投资者问我，中国的资本市场究竟发生了什么？在国内，有人说是因为中国经济正在高速增长，有人说，因为中国老百姓有很多的钱，还有人说是由于

人民币升值引起的。我觉得答案可能是，所有这些点都在发挥作用。

　　跟其他国家相比，中国的资金并不是新资金，而是现有资金的重新组合分配。尽管人民币并没有像其他国家所预期的那样升值，在很大程度上，这等于回过头来告诉市场，人民币升值的趋势难以改变。中国资金富余非常明显。如果说中国居民想改变资金投放的渠道，完全可以把它放在资本市场。我对央行的数字做了一个计算，在我看来，去年中国的外汇储备增量可能超过官方提供的数字。资金通过各种渠道进来并没有被央行完全对冲掉，我觉得还会有新的资金进入这个市场。我们明显可以得出人民币在升值的事实。

　　也许我们应该看看日本的经验。从1985年到1988年，日元升值超过38%，当然这个过程实际上是资金的重估过程。我相信所有经济学家基本上都认同一点，就是日本的经济泡沫化跟日元升值有很大的关系。我觉得人民币还会继续升值，虽然升值多少大家还在探讨。这需要把中国经济放在全球经济的角度来看。从日本的经验来看，1985年日元巨幅升值以后，对日本的经济增长造成了巨大的打击，日本经济增长率从9%降到了3%。投资还是要看价值，最近我经常接到国内股民的电话，问我该买哪支

股票，我经常说你有没有看这只股票的目标价值，他问什么是股票的目标价值？我觉得这一点股民还是要考虑的。

　　另外一个问题是，有钱的时候怎么去调整？我们要看盈利。假如说其它一切条件都变了，整个上市公司的盈利如果能够增长15%-20%，那么市场增长15%-20%是没有问题的。所以，中国的资本市场还有一个价值评估的问题。

　　第三，是不是要进行估值，这也是很重要的一点。

　　第四，一定要看利率。在中国，大家对利率没有太大的兴趣，但在国外，利率会受到非常大的关注，因为利率变了所有的东西都会发生改变，流动性也会发生非常大的变化。

　　第五是信心。中国资本市场能够继续发展需要信心，这是最重要的。

　　简单地讲，目前如果要评估中国的A股市场会怎么样，我想，可以说已经过热了，我觉得2007年的房地产市场会很挣扎，可能在2008年之后回归基本面，由股票市场真正的价值来决定股票的发展前景。

　　在我看来，A股市场会经过一个理性投资的阶段，H股市场可能会提供一个很好的参照。我的预测是，到2010年，A股市场总市值将达到27.5万亿人民币，2006-2010年年均增长30%。中国将成为仅次于日本的第三大资本市场，中国的资本市场将面临巨大的蓬勃发展的前景。

　　来源：经济观察报网

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