以时间换取上涨空间

　　本报记者 黄利明 张勇 北京、上海报道

　　作为2006年证券市场的大赢家之一，证券公司无疑从市场上得到了意想不到的收获。

　　现在，步入新的一年，他们还有怎样的期待和判断？

　　国内最好的券商之一中信证券的看法是，“可能有些行业的估值已经基本到位了，但我们的基本评级不变，从长线来看不改变这种观点。但从投资角度来说又必须调整，因为很多目标价已经实现，应以时间来换空间。”这是中信研究部副总裁程伟庆的理解。

　　申银万国

证券是国内券商研究力量的领先者，其研究所首席分析师桂浩明表示：“对于2007年的股市，我们依然保持偏乐观的态度。

　　“从利润增长和构成来看，周期性的行业和固定资产投资类的行业——主要集中在上游和发展服务业，未来这是一个发展的主体，这是基本的态势。”程伟庆说。

　　周期性行业的重估不仅来自于其盈利的内生式增长，更多还受益于中国ODI(对外直接投资)的崛起。

　　中信证券认为国内的诸多周期性行业，如钢铁、装备制造、船舶制造、石化、重型卡车、商务车等细分行业，都将受益于ODI 的崛起。其中具备国际

竞争力的龙头企业更可能借助ODI 成长为跨国性企业，在全球视角下给予这些行业和重点公司高估值和高溢价。

　　一再高涨的指数，以及不断攀升的个股，令市场高估严重，泡沫论又起。

　　程伟庆认为，许多公司的业绩和影响业绩的因素也在发生变化，所以也要进行一个目标价的调整。在估值已经比较饱满的情况下，只有等待时间来换取进一步上涨的空间。而一些公司随着最近1个月的变化，估值因素也发生变化，当然现在估值已经饱满，所以面临着进一步的挖掘。

　　在他看来，银行板块包括相应的金融板块，从估值上来说已经偏贵了。

　　值得一提的是，市场各个板块的热点轮动比较明显，而且板块轮动持续时间不长。“市场波动性急速放大，所以资金在板块停留的时间会特别短。”

　　从金融股中撤出来的部分资金，已经向医药、酒类等消费类行业转移。

　　除了股改利好外，桂浩明看好今年市场的另一个理由是：“上市公司业绩确实在提升，预计2007年上市公司税后利润还能够有30%左右的增长。”

　　不过，桂浩明并不认为2007年股指的上涨幅度会很大，“今年不可能重复2006年这样的大幅度上涨，而且幅度过大的上涨也会引起泡沫，所以我们认为2007年可能会在2006年年底的基础上再上涨30%左右。”

　　对于现在已经偏热的市场，有迹象显示，调控开始了：停发新基金、提高银行存款

准备金、指数计入的新规则等。

　　对此，程伟庆表示：“相信调控还将继续，但对于采用何种方式却是难以判断。加息、成立外汇投资公司等措施都有可能。”

　　申万对目前的市场也持谨慎看法，“1月份涨幅较大，目前已经有20%左右的上涨了，因此接下去必然会有一个大幅度的震荡，调整一段时间也是必然的。”

　　有意思的是，在选择投资热点上，桂浩明看好的目标之一是包括中信证券(600030.SH)等金融业为代表的服务消费。

　　来源：经济观察报网

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。