股市：牛需要喘口气

　　本报记者 牛丽静

　　“十年大牛市非常值得期待。但这头牛中途也需要停下来喝点水、换口气，才能有继续前奔的后劲。”

　　——左小蕾“日本股市泡沫破灭的一个主要原因就是银行的资金直接进入股市。中国必须提高警惕，否则就会重蹈日本的覆辙。”——清议

　　1月24日，上证指数最高冲至2994.28点，逼近3000点大关。随着股指不断创出新高，关于股市泡沫的争论也在不断升级。一个直接的结果是，投资者对市场预期的分歧在加大，因此，进入2007年1月以来，股市出现比较频繁的震荡。1月25日，上涨指数暴跌117.76点，创7年以来单日最大跌幅。

　　在上证综指即将攻破3000点之即，在“财时论坛”上，股市是否存在泡沫自然也是与会嘉宾争论的一个焦点问题。

　　著名经济观察家清议关注

　　而银河证券首席经济学家左小蕾则强调，目前，“股市这样一种憋着一口气的上涨”，正使市场在积聚风险，这种情况下比较容易发生不理性的行为。如果市场稍微呼吸一下，市场的发展会更扎实。

　　她笑言，如果牛市是一头带着疯牛病的牛，这个牛市也不会健康。

　　十年后到八千点

　　目前，一种比较流行的观点是，流动性过剩是股市飞涨的主要原因。中国宏观经济学会秘书长王建则不赞成这种说法。

　　他认为，中国的流动性过剩是在1999年存贷差急剧增长后长期存在的问题，而股市是在2005年才开始转牛。

　　中国银行国际金融研究所高级分析师谭雅玲也认为，事实上，中国在2003和2004年已经出现流动性泛滥的问题，但是并没有导致

　　原摩根士丹利董事总经理谢国忠此前发表文章表示，流动性过剩导致的飞速上涨的中国股市已经出现泡沫的苗头。

　　王建进一步表示，衡量股市是否存在泡沫的一个主要标准是，股市市值和GDP(国内生产总值)的比例关系。

　　一般来说，发展中国家的证券化率达到八成。欧洲在100%上下，日本的证券化率达到140%到160%，美国则高达220%。而中国现在的证券化率才五成，因此，如果说现在中国股市有泡沫，还为时尚早。

　　他估计，如果中国的证券化率十年之后达到80%，那么十年后，股指应该是八千点，未来十年每年上涨800点。考虑经济增长的起伏，经济高增长时股指上涨过千点，低增长时低一点，但是总体而言是不断上升的趋势，才能使中国金融市场的发展达到一个相对于其他国家的发展比较均衡的水平。

　　踏空？

　　投资者王先生从去年下半年开始就嚷嚷着要进股市，但由于工作繁忙一直没有开户。现在，看着一路上行的股指和周围的朋友动辄翻番的投资收益，他为自己踏空牛市而追悔莫及。

　　现在，他终于按捺不住，希望不再踏空，也领略一下股市的疯狂。

　　这样的投资者不在少数。据一家规范类券商北京营业部副总介绍，现在每天前来开户的股民都有几十个，甚至需要排队。

　　股指接近3000点的时候，许多投资者即担心股市出现调整，同时在“十年大牛市”的舆论氛围下也担心会踏空股市。

　　清议则认为，现在主要是超级大盘股的上涨带动了指数的上涨，比较虚，所以不能太相信指数。

　　中国社科院金融研究所彭兴韵表示，从全球的统计来看，不管股市经历什么样的波动，在股票市场长期投资的收益肯定是非常高。经测算，在

　　股市需要歇一歇再涨

　　有的投资者不敢买股票，就买基金，但他们根本不懂、也不不关心是什么基金。

　　左小蕾认为，中国的股市的确有很大的发展空间。但她也强调，目前中国的股市还存在许多不成熟的地方，因此，比较容易发生非常不理性的行为。

　　股市这样的一个不喘气的上涨，不管是不是有泡沫，都不太合理，这样有可能积聚风险。如果掉下来，幅度也会比较大。实际上，如果现在调整一下，让市场稍微喘口气，整个市场都会安心一些。对于中国股市将来的发展，应该是更扎实一些。

　　所以，她认为，近期，投资者应该谨慎一些。

　　有人认为，只要银行的资金没有进入股市，那么股市就没有大的风险。

　　但是，据透露，目前，一些银行的资金也开始进入了股市。谭雅玲表示，这不是好现象，因为中国的监管能力和技术水平还很弱。

　　清议则提醒，日本股市泡沫破灭的一个主要原因就是银行的资金直接进入股市。中国必须提高警惕，否则就会重蹈日本的覆辙。

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