童国林：三大条件决定黄金十年辉煌

　　新浪财经讯 21世纪中国资本市场投资年会于2007年1月26日在北京举行。会议邀请政府官员、著名学者、投资界人士以及传媒机构代表作为论坛嘉宾，共同探讨中国资本市场发展之道。新浪财经全程直播。以下为富国基金首席策略分析师童国林的精彩演讲。

　　童国林：我想谈论这个黄金十年还不下这个结论。首先我们要做个定义，什么叫做黄金十年，然后才能看看我们现在历史上的黄金十年是什么样的，我们达成黄金十年的条件是不是具备，或者说还有哪些困难，要我在三分钟之内回答这个问题还是很困难的，回答不好请大家原谅。

　　从资本市场历史上来看，平均每年的回报是10%左右，大家可以看一看美国的指数，太远的不好说，我们看1965年到2005年平均回报率是10%。日本、韩国，包括香港，香港的合生指数每年的加权平均10%，尽管日本有时候高，有时候低，但是经过几十年历史长河都是10%。这些国家都出现过黄金十年，美国黄金十年，韩国也是，德国也是。所以我想黄金十年资本市场在这个十年当中的回报要远远超过10%的水平。这就是黄金十年。历史上美国黄金十年，比如90年代克林顿式为什么出现黄金十年？因为互联网时代迅速提高。日本为什么出现黄金十年，因为日元大幅度升值，导致日本资产急剧上升。我认为如果出现劳动生产力迅速提高，货币迅速升值，这两个条件对货币市场来说是极有可能出现黄金十年的。

　　再看看我们国家的条件，这些条件是不是具备的，对于我们现在进行城市的改革。我觉得企业

股权分置的改革，实际上是我国经济改革的一个里程碑式的。以前对于

中国经济改革承包式，都觉得不成熟，现在终于找到一个正确的方法。这种体制改革所释放出来的能量是非常巨大的。我们不妨回过头来，30年前，农村的中国农村银行承包责任制，现在我们看农村的改革以后，承包以后对农业是巨大的促进。所以我觉得对于体制的改革所产生的能量未来几年是非常巨大的。

　　再一个从劳动生产力来看。根据高盛的研究，我们现在每一个退出市场的劳动力，他的接受教育大概是两到三年，每一个新进入市场的劳动力，他的接受教育大概是八到九年。也就是中国的劳动力也是处于快速上升的阶段。所以我觉得从劳动生产力迅速的提高，从体制改革能量迅速的释放，到人民币快速的升值，这些因素来讲我认为我相信未来的几年是中国经济发展史上一个难得的机遇，这个机遇在未来很难存在。比如

人民币升值，十年以后很难谈人民币升值了，或者升值肯定没有现在幅度这么大。劳动生产力，当我们劳动者平均接受教育的年龄都达到10年，12年以后的话，我相信我们劳动生产力难以迅速提高，除非某一项技术迅速突破。从历史来看，或者往后看，未来一段时间是中国体制改革能量集中释放的阶段，很有可能中国历史上迎来一个黄金十年。

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