刘文栋：要投资不断给股东赚钱的公司

　　新浪财经讯 21世纪中国资本市场投资年会于2007年1月26日在北京举行。会议邀请政府官员、著名学者、投资界人士以及传媒机构代表作为论坛嘉宾，共同探讨中国资本市场发展之道。新浪财经全程直播。以下为华夏基金投资总监刘文栋的精彩演讲。

　　刘文栋：主持人的问题对于我来说总是非常难以回答的问题。我们整天都在思考这些问题，永远没办法知道预期的答案。我觉得我们作为买方，我们更重要的职责是怎么样为投资人赚钱，这是我们要思考的问题。至于说在这个社会上能不能存在影响力是卖方的问题。我们是买方，是靠业绩来说话的，你给投资人赚钱了，投资人就很高兴，你改得再多，投资人也未必很高兴，所以，我觉得这些问题对于我来说是蛮痛苦的一个事情。

　　但是，既然坐在这里了，我就稍微谈一谈我对这个问题的一个看法。但我先声明一下，我说的肯定不一定是对的，也有可能是对的，大家也听着，不一定当真。

　　我是这样想的及刚才主持人提出我们目前的市盈率是32倍，事实上我记得温总理曾经讲过一句话，说是中国的任何一个数字，如果说用13亿人来除的话都会非常大，任何一个数字用13亿除的话都非常小。股市也是这样的，有的时候你会觉得它十几倍太贵了，30多倍的时候又觉得很便宜。这个概念是什么？如果我们不深入到背后了解一些公司内部的情况的话，永远不知道是30倍贵还是13倍贵。的意思是，我们看这个市场的时候，更多的要看市场的结构，更多的是看背后的公司，因为是公司在为我们赚钱，而不是这个市场本身在为我们赚钱。

　　我曾经说比较极端的话，如果我们所投资的公司不断地在赚钱，哪怕我们把

股票市场关掉，我们也相信我们可以获得回报，这一点是我们可以确信的，这也是我们建立投资理念的基础。投资的理念解决什么问题？就是长期内到底怎么样盈利的事情，这是投资理念要回答的问题。所以我们要建立在大战略的基础上，有一点是大战略的，如果你发现一个正在不断地给股东赚钱，你投资这样的公司，你损失的概率非常小。

　　在市场上交易的每一支股票背后都有一个公司，我们应该把清放在这些公司的背后是怎么样，他是不是能够为股民赚钱，能不能变得更好。所以我觉得市盈率的高低和这几个因素有关系，一个是公司未来赚钱的持续性，他能不能持续地给投资人赚钱。第二个是持续的长度，他能持续多长时间，他能够赚取超额回报的时间越长，那么我们所机遇他们的价值就越高。第三个是稳定性，为什么有的公司我们不会长期地跟他们唱相厮守？因为他波动太大。但是有一些公司，我们可能一直拿着，就像著名的美国的基金经理他也讲过，他说如果你认为一个非常优秀的伟大的公司不断地为投资者赚钱，你会发现他们的市盈率在30倍的时候你觉得贵了，然后把它卖了，这是非常愚蠢的。其实不同的公司有不同的方法，所以不同的公司要区别对待，我们要深入每一个公司的背后到底怎么样运作，它怎么样赚钱，至于市场上市盈率是30倍还是50倍，我个人不是那么太关心。

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