论坛对话：8500亿后基金业何去何从

　　新浪财经讯 21世纪中国资本市场投资年会于2007年1月26日在北京举行。会议邀请政府官员、著名学者、投资界人士以及传媒机构代表作为论坛嘉宾，共同探讨中国资本市场发展之道。新浪财经全程直播。

　　严晓宁：下面有请田仁灿先生、郭特华女士、李选进先生雷贤达先生、张后奇先生上台参与我们的对话。下面由有请周斌主编和各位基金的掌门人作为主持人，和各位嘉宾进行讨论。

　　周斌：谢谢给我这个机会，很荣幸作为对话的主持人。其实我们报社的同事写过一本书《提问是记者的天职》，我想我今天要把这个天职充分地发挥。

　　我们的论坛有这样的规则，首先让每位嘉宾用一段时间来畅谈这个话题。在谈完话题以后，为了增加论坛的开放性，发问以后，嘉宾回答后会有一个现场的观众提出问题，或者是发表观点，进行讨论。首先有请雷先生讲一讲8500亿以后，基金业何去何从。

　　雷贤达：这几年我们看中国的基础业的发展，在过去的一年半当中，我们公司真正在中国的市场展开了业务。我自己的感觉是，很多人现在都在看中国地发展如何迅速地这是一定的。但是中国发展迅速的这个情况同时也带来了一个很大的条件，就是无论市场的参与者还是投资者，中国现在还是一个新兴的市场，而且是全球最大的市场，但是整个背后是什么情况，中国人寿上午也发表了演讲，中国市场的流通是完全没有配置的需求。这也反映了什么？反映了在过去的几年当中，尤其是2000年，中国的指数大幅度上涨，中国将来面对的基金也是巨额的。但是从2000年—2005年没有发行巨额基金，中国的行情在逐步地下调。但是随着中国的经济增长，这个经济增长在全球是最快的，但是为什么在经济这么好的情况下还下调，2005年这个问题基本上解决，投资者也对市场产生了信息。中国的市场发展得这么快，在监管方面和发行方面都做的比较好。

　　为什么中国人寿在中国市场上市这么小的部分，而在全球却发行了这么大的部分，这是因为中国的政府希望保护中国的投资者。其实我们可以看到全球的投资者，包括国家投资者，他应该能够买到最好的股票，作为长期投资者，但是这个情况在中国正在逐步地表现出来。作为中国的市场对投资者有一个误导的作用，因为由于供求不平衡，而且我相信中国的政府和中国的投资者会逐步地将这个行情通过中国比较大的、比较好的企业上市，共同使中国的市场更加稳步地逐步发展。

　　现在中国A股和H股两方面不能流通，中国一定要想一个办法，不仅能够互相流通。因为我们知道最主要的投资者一定是本地的投资者，本地的投资者是支持本地经济的长期发展的力量，如果这个市场好的话，外面的投资者一定会进来，如果说这个市场他认为出现了问题，他一定会离开。为什么今天中国人寿在A股市场、H股市场的差异这么大？就是因为国际的投资者用国际的看法来估计，因为他有很多的机会在全国投资，不一定要在中国投资，但是中国的投资就没有这个选择的机会，一定要买在中国上市的大企业。所以说供求是不平衡的，我认为现在很迫切需要解决的就是这个问题。

　　周斌：雷总的意思是中国市场现在上涨的很大程度是供需不平衡造成的，可能要通过扩容各种方式来促进股市的发展，下面听一听田总的意见。

　　田仁灿：我觉得今天这样的论坛，尤其是21世纪经济报道组织的，我希望他们越来越多有这种机会让业内的人士，包括投资者来参与、来了解资本市场发展得怎么样。我刚才在下面翻了《赢基金》，我认为基金需要有理性的第三方的评价，为投资者解释，所以我的感言主要就是向主办方表示感谢。

　　周斌：现在基金业达到了8500亿，你们大概整个行业已经管理了中国股市流动市值的三分之一，能够继续往上走吗？他们都讲黄金十年，对于你们来看是什么样的？对于基金行业是一个什么样的状况？

　　郭特华：在座的各位大家好，去年对于基金行业来说是非常可喜的一年，我觉得在这一年里面，基金行业可以说取得一个跨越式的发展。我们一致坚信的是我们对中国的市场充满信心，对中国的基金管理行业也是充满信心的。我认为中国的基金行业应该说是迎来了一个千载难逢的发展机会，中国的经济快速平稳增长，我们巨大的流动性，人民币的升值以及基金的增长效益造成的。但是，投资者热情高涨的时候，我觉得基金行业要保持它的健康、持续发展，确实是需要理性的投资者，需要理性的机构投资人。

　　还有一个观点是，我觉得下一阶段对基金行业来说，对投资者的教育非常重要。我们作为基金管理人，我们最近自己也感觉到有非常多的投资人他实际上并不是很了解基金，对投资基金的风险认识还是不足，可能会有很多老年人最近也听说把自己的毕生的积蓄拿出来投资基金，而且全部都投资基金，

　　我在银行工作过，我甚至听说过很多银行的同事都贷款买基金，而且蔓延得非常快，从云南传播到新疆，然后新疆传播到其他省，我觉得这应该是一个比较危险的信号。所以我现在在跟所有人员的交流时，我都劝他们尽快地把你贷款买基金的这些钱，尽快地卖出你的基金，然后把你的贷款还掉。所以，我感觉投资人的教育是非常重要和迫切的。

　　还有一个是现在大家的预期非常高，听到很多人打电话，说你们这个基金发完了，怎么涨得那么快？你这个基金才上市几天，怎么能够短短几天就期望它涨百分制多少？所以说这个预期已经是过高的。

　　另外，要使这个行业健康发展，我们基金管理公司作为受托人，一作为受托人的义务，一定要清晰作为受托人谨慎的义务原则，要引导投资人坚持正确的投资理念。在控制风险的前提下，为投资人创造长期稳定的回报，也为这个行业的持续健康发展作出自己的一番。

　　周斌：郭总得意思好象是劝大家不要买基金，但是能够说出这样的话，也应该说是属于一个很客观、公正的角度。

　　郭特华：我不是劝大家不要买基金，我是劝大家不要贷款买基金，我觉得负债买基金是一个危险的行为，因为投资是一定有风险的。

　　李选进：非常高兴在这里跟大家分享我的感受。刚才几位说了中国资本市场发展进程和未来的趋势，我在这里可以向大家提供一些我们近期的观察。不知道大家有没有注意到21世纪已经很造就冲出中国大陆，在香港就已经有了。我在香港工作过，当时我们可以通过21世纪报道中国市场的发展情况，我记得03年的时候《赢基金》在逐步成立，我当时跟同行交流的时候，问大家有没有看过这份报纸，其实当时很少知道，但是现在我在香港的大部分同行都看过21世纪报道，所以我相信中国的市场会越来越受到投资者的关注。

　　现在国际的评估机构和专业媒体也纷纷关注中国的市场，我前几天刚刚获得一个信息，我们获得了亚洲资产管理杂志的两个中国奖项，今年他们设立了中国区的奖项我分别获得了“06年中国地区最佳创新产品”，也就是推出我国第一个生命周期基金的奖项，第二个是“中国创新投资者教育”这个奖项。我们发现经越来越多的国际机构和媒体关注中国的基金，而且我们看到这么多的机构进来，包括很多的投资者进来，我们相信随着资本市场的发展，各个机构的博弈与我们本身资本市场的发展和机构投资者的参与和产品的推出各方面一定是一个百家争鸣的局面。

　　而且，今天我看到很多基金公司的杰出公司代表在这里发现，我觉得其实各个公司他们都已经制定了一套他们自己认为的未来长远发展的志向，刚才听到赵总提出了一个远见者稳进，我也非常赞同，我想象很多积极公司都制定了自己的一套在中国未来的发展策略，我相信这个市场发展得越来越好，投资者的选择也会越来越多。

　　刚才我记得人寿的邓总也提到要让一些优质的资产发行能够有一个平稳的增长。我们有一个题外话，中国资本市场的发展跟全球的资本市场发展的影响力也密切相关。我们看到人寿以及一些金融的银行企业目前的估值水平相对于国际的全球企业来说是比较高的，甚至高出几倍的情况。其实在这时候，中国这个资本市场有这样的一个情况，从一个中长期战略发展的角度来说，我们觉得这是一个机会，让大家坐下来了解一下，是不是在这个时候我们可以利用目前这个情况，可以向海外发展。

　　在国际上我们看到中国资本市场这样的发展情况，包括货币的升值，以及股市的股指这样提高的时候，比如说日本，他当时发生这个情况的时候，他们选择了买国债，或者是投资一些专投，比如买美国的房地产，美国的帝国中心，美国的洛克非勒中心等投资。但是后来的结果我们都知道我最近在研究中国这个市场的时候，和我们国外的团队一起做了好几个课题的研究，这些研究我们是针对市场的关联性来进行研究的。

　　其中有一个副产品，就是说其实当我国这些主要的很快的企业，目前有这种股指水平的话，已经有货币升值的情况下，有一个很好的机会，就是说可以走出去，收购一些国际的大的金融机构。因为我们都知道，国际上企业购并、收购的行为往往发生在一个估值水平比较高的公司，他会收购一个估值水分比较低的公司，这样比较划算。而且有何在货币有一个很大的升值压力，以及外汇盈余非常强的情况正是如此。刚才提到日本，其实我们看到在国际上也曾经发生这样的情况，是在中东，也就是油国的情况，当时这些油国并没有收购一些美国国债、房地产这些项目，他们主要把他们的资产投到国外去，投了主要的全球的大企业。比如说曾经在花旗银行最大的个人投资者，也就是阿卜杜拉王子，他做了石油收购，而且这个行为本身对于国际的原油市场是一个很大的刺激。现在我们刚才说到流动性在全世界的发展我其有这样的一个估值水平，有这样的一个货币情况，其实很多方面我们在这个行业里面的参与者可以一起来想有一个什么样的创新机会。

　　我刚才提供的一是我们在市场研究当中分享到的课题，我们相信中国资本市场未来一定会走得更远更快，而且一定会和国际资本市场有一个密切的联系。

　　周斌：钢感谢雷总，您觉得可能未来中国的资本市场不仅仅是中国的A股，可能也会成为世界的A股，我相信很多也在寻找这样的机会，下面有请张后奇发言。

　　张后奇：刚才在我前面演讲的都是国内顶级公司的总经理，我不是总经理，给我这个发言权，我也非常珍惜，但我说错了没关系，因为他们都是总经理。

　　刚才几位总经理都说得意味深长，但是大家还是的不过瘾，作用8500亿以后，我们基金市场到底会怎么样呢？刚才几位都讲得比较意味深长，比较含蓄。我个人是做研究出身的，我在公司是只说不做，所以我说错了大家不要见怪。

　　我觉得8500亿以后，中国的基金业的发展空间依托于中国资本市场的发展空间。大家都知道我们现在将近11万亿，这两天市场有点儿波动，是10万多亿的总市值，我们超过20万亿的GDP的总量，我们各个省市的GDP加起来比国家的GDP的总量要大，这是2007年初大家刚的一个信息。那么，就是解决这样的一个问题，所以我想07年底中国GDP的数字一定会大于20万亿，我个人预计会超过，为什么？不是当年新增的，统计数字只能这么做，因为各省加起来大于。

　　第二个看法，到底中国的股票市场占GDP的比重是多少合适？大家现在老纠住05年底连续五不正常的情况下，2006年底也就是现在06年年初占20万亿的50%，我们中国在全球资金聚集中国，中国高速成长的时候，20万亿不得了，尤其像我们的工商银行，中国人寿，工商银行达到了全球最大的商业银行，之前在一个论坛上，大行的领导说为什么工商银行能够挑战花旗银行和汇丰银行？我说花旗银行和汇丰银行都是在成熟的市场经济环境下，在一个严格的监管环境下的商业银行，所以，它的成长性也是可预期的。写我们中国的工商银行、中国人寿是中央财政下中央银行加国家信用、加庞大的市场和新兴的市场，我不知道有没有人做这样的估值，如果这样去估值的话，我不知道还是不是按照上一年度工商银行的盈利水平来给它定价，这是我对资本市场的看法。前面几位老总也说到了中国资本市场历史性的机遇，我想在这里为大家佐证的是第三是什么呢？刚刚过去的一周，是五年一度的中央经济工作会议，一次是开在亚洲金融危机之后，一次是开在加入WTO之说，这一次是开在中国金融改革的元年之后，就是大银行的上市，资本市场股权分置的解决，在这样的时候，我觉得我们的中央决策层没有手忙脚乱，我们看到的是大力的发展资本市场，大到什么程度？我自己的理解就是奔着15万亿或者20万亿的市值去。当中国的资本市场有巨大的发展空间的时候，我们有什么理解怀疑中国基金业的发展空间？一个空中巴士的客户服务经理在我跟飞机上讲，跟现在中国让他感觉到很兴奋，他说你们中国人很喜欢储蓄，在欧洲和美国是没有那么多银行贷款，我们用信用卡，你们用储蓄，所以，我们有17万亿的中国居民储蓄存款，12月份才刚刚下降几十亿，所以银行过去原来曾经说储蓄是笼中虎。那我觉得是什么概念？17万亿的10%正好是17000亿，那么零用新增8500亿，中国资本市场怎么样？中国的基金业怎么样？作为一个基金行业来说，我认为基金业他不是哪一家公司，是现代资本市场制度的文明在中国落地生根，所以我们这个行业有能力管理好大规模基金，我相信不仅赵总他们这样的公司可以管理好大规模基金，我相信我们华夏也能够有能力管理好大规模基金我相信在座的这些顶级公司都有能力管理大规模基金。那么现在的基金有40多万亿的金融资产谁在管？就是各大银行的基金部，它既没有机制，也没有积极性，它拿的钱肯定比赵总少，也比田总少得多，所以它的机制是它管理好还是专业的基金公司管理好，所以我觉得循序渐进了，别蒙老百姓，告诉基金还有利息，那肯定不是不行的。昨天上午中央电视台采访我，说基金有风险。可是我自己也有矛盾，像今天也不断有人给我打电话买不买，我说谁能够承担起富贵，也能承担同样风险的人，所以我告诉那些大妈，你没买过基金的话就没买了，所以我觉得投资者的教育是一个艰难的过程。我们要诚信，但是我们又不能把投资人吓跑了。有一些人是不听你吓的，他该买的时候还是会买的。

　　周斌：成立基金公司的原因是更看种基金公司的管理能力。刚才田总对我们《赢基金》做了祝贺，但是还没有表达你自己的看法，刚才张总的预期非常乐观，不知道你怎么看？

　　田仁灿：中国的潜力应该用天空有多高来形容，所以8500亿还是一个很小的数字，我们大大家非常欣喜若狂，因为终于有突破了，终于在两三年的熊市以后看到基金是有价值的，但是我相信基金从此以后将会成为我们生活当中的一部分，你愿意也好，不愿意也好，我们终于看清楚基金它是一个帮助个人散户投资者来集中管理它的基金，然后以更加有附加值的专业的服务来帮它管理，这时我第一个认为总体的总量，我们几乎不应该把这个问题当做问题。

　　当然，它也有一些瓶颈的制约，让我们关心基金的人，希望了解基金的人有一种信息获取的渠道。我认为在行业内部它也有瓶颈的制约，比如人力资源是我们的制约，我们不知道一夜之间造就这么多的专业人才，造成专业公司，我们非常关注我们的员工他是不是有合适的专业学习背景，他有没有合适的经验，他有没有合适的一定的业绩，需要找到第三方的人，然后又要把他融入到一个团队当中，让他在这个团队当中享受这个理念，分享这种理念，这是我们目前面临的一个问题。

　　我们都有责任来加速市场对基金的理解，加速对基金人才的培养。中国的资本市场才刚刚起步，我们还有很多的公司还没有上市，很多的公司还没回来，所以这8000亿还早着呢。

　　周斌：我这个问题问完，希望各位嘉宾做一个表达，然后我们观众也可以发表意见。实际上去年基金行业的爆发式增长，它很大程度上，特别是像嘉事基金400亿的发行，很多投资者都是冲着百分之百的收益来的。这样的情况可能是十年难一遇的，但是不是说不可能的。那么有这么多人把钱交给你们来管理，万一他们的预期受到伤害，可能就离你们而去了，作为这么一个依靠投资人信任生存多一个行业，你们怎么样解决这个问题，就是说投资人交易的话，真正怎么样告诉他们？这一点我想还是从张总这边开始。

　　张后奇：这个问题是这样的，刚刚前面的老总也回答了，赵总回答了对我们这个基金行业的诠释，我们是优化配置资源，回报投资人以财富。那么，它取决于中国经济这样的一个持续的高速的增长。作为我们基金管理公司来说，我想我们是需要诚信和真实地面对投资人。基金绝不只是股票基金，我们还有纯债券基金，还有货币市场基金，还有混合基金，所以不要把基金就当成高风险的、相对风险较高的股票基金。包括中国证监会强调07年要大力发展债券市场，又会对资本市场的创新带来新的机会，所以不要把基金等同于股票和股票基金。

　　第二个概念，从来没有一家基金公司说买基金包赚不赔。我相信哪一个银行的销售网点都不能这样说。基金有一定的投资风，但是它的风险要小于我们整体行业来说，它要小于一般的客户自己炒股票，比你自己炒股票风险管理得好，否则的话专业

理财就体下不了。但是它的风险要大于存款和国债，我想这是我们基金这个行业投资人教育的一个最基本的尝试。

　　我还是那句话，你想分享这个高速成长的结果，你能承担多大的风险，你能承得起富贵，就能承得起风险，如果你没有一点点的风险准备，尤其是负债面基金，这是很不合适的。我想，作为基金公司，我们只能如实地告诉我们的客户和我们潜在的客户，你交给我们的钱，我们会尽责尽职地替你管理好风险，尽可能把握市场的机会。但是我们不承诺只赚不赔。

　　周斌：大家牢记这一点。

　　李选进：这个行业没有比投资人教育更重要的事情，许多我们整个行业和媒体一起来做。我认为这是一个长期需要投入的工作，短期内很难有一个明显的发展，但是对于我们整个行业的发展是非常重要的，因为现在国内的投资者对这个行业的理念没有很深刻的认识，我们作为这个行业的服务提供者，我们更应该大力的投入做投资的教育。我们需要用心来做，因为我们面对的是不同类型的投资者，有的文化层次比较高，有的文化程度比较高，有的对投资有一定的认识，有的相对认识比较缺乏，所以，我个人认为需要细分市场，细分客户，针对不同的客户使用不同的方式，来对客户进行教育，我觉得这是比较重要的。

　　这里我想提一点，投资者的教育不仅仅要教育我们的客户，我个人认为中国未来几年的快速发展会更加地迅速，整个制度值得环境，环境的改变以及投资品种和各种各样机构的博弈，这种投资者指的是我们基金业的投资者，我认为这个教育更加重要。有一个朋友跟我说，最近我觉得我们公司比较有经验的操盘手不行，为什么不行？他们太保守了，跟不说，我们想换一批新的操盘手来做，这样的话就可以抓住这个市场。我听了以后觉得这是一个挺有趣的现象，当然这里面可能有一定的失实，但是我认为这个时候是对公司管理层的考验，对公司投资的考验，目前是崩得最紧的时候。大家都说市场的发展是无限大的，我们作为投资人，对投资人的训练、教育同样重要，我们公司给我们的员工进行了大量的培训，平均每天员工超过65个小时的培训，我们公司从06年开始就是这样，这里面还不包括吃饭、睡觉的时间，我们把所有的投资人员都送到海外，我想这在大部分的公司是很少见的，在海外接受为期一周或者一个月的培训。可以通过这些技术的培训，或通过一起做研究的课题，可以这些市场的变化。比如说我们未来推出股指期货的话，这个市场增加操作，风险度在哪里，都需要进行很好的投资者的教育。当然更重要的是市场的经验，我们希望和我们的投资者一起成长。

　　周斌：除了投资者教育，还有受托人本身的教育。我也听到一个说法，就是说现在的基金公司要把经历过熊市的基金公里炒掉，因为他们都太谨慎了，要招新手，只有新手才敢追高买，我不知道这个是否符合实际，但是大家都在传，我不知道业界是不是有这种情况，因为可能经历过熊市的人，内心都包含着未来的恐惧感，恐惧战胜了我们的贪婪，那么从您的角度，您怎么办？如果你的基金经理经历过熊市，他的业绩不好，你会把他炒掉吗？

　　郭特华：我们对我们的基金经理实行三年制的业绩考评，我们每年都会对基金经理有业绩考评，最后三年对基金经理有一个总体的业绩考评，这是一个比较长的考评机制，有利于基金经理以平稳的心态做投资。我觉得这一点非常重要。

　　刚才提到的问题有两点很重要，一个就是在现在的投资人预期非常高的时候，我觉得作为基金公司来说，你一定要做一个负责任的基金管理公司。我想要有耐心，我觉得基金公司是长跑，而不是百米冲刺。我相信经过一段时间，现在评价一个基金公司是好是还还是比较短暂的，我觉得经过长跑以后，优秀的基金公司一定会被投资人所认同，也一定会得到大家的信任。

　　还有一点，我觉得基金公司非常重要的一点是一定要坚持正确的投资理念，一定要有耐心。我和外方股东的全球风险控制官交流的时候，我说你们在国际上如果出现这种不理性的投资行为的时候，你们是怎么样做的？他给我的意见是要有耐心，坚持做正确的事情。

　　周斌：投资者的教育归根结底是预期的管理，所以我刚才改我们不变，管理人不能变的地方是始终给投资人不管是熊市，还是牛市一个良好的一致的预期，就是关于中国资本市场能够给我们经过多少年以后带来的一个平均值的概念。

　　我们有时候的预期是明示的，我们明确告诉他们市场的预期，有时候我在实际的管理当中，可以给暗示的预期，比如说排名怎，给别人的暗示是不一样的，所以这不是一个容易的失窃，说是预期管理，我们在明示和暗示方面都必须给投资者一个理性的预期，也就是说我认为在中国的资本市场投资，长期的观点应该在股市上能够给我们带来年平均20%—25%左右的回报。假设某一年是低于0%，是负的，也不需要太紧，如果去百分之百，也不要欣喜若狂，其实这个事情是很简单的，我们在复杂纷繁的市场环境当中，不能要明确不仅名示别人是一个预期的预期，哪怕是暗示方面也是一个正确的预期。

　　雷贤达：我们做了几方面的事情，无论是基金发行，还是IPO的行为，有什么地方是我们可以改善的？我们一定要尽快改变我们的思维。作为基金公司要做的就是怎么预防风险，预防万一市场有大幅度的波动，我们怎么样应付投资者，因为投资者不能人寿市场大幅度的波动。多年前投资者大量的买进

货币基金，但是去年货币基金一下子萎缩了很多，基金公司的最大考验是怎么样应付萎缩的压力，因为萎缩的压力应付不到的话，这个公司将来所付出的代价是非常大的。

　　同一时间，我们很难去控制投资者，我们最多是对投资者进行教育。每天1500亿、1600亿一定不是由基金公司的钱来推动的，还是由投资者推动的，基金公司一旦参与的话，所以，基金公司一定要判断市场波动的原因在哪里，我们怎么样预防，分析出现问题的原因。

　　周斌：时间过得很快。我不知道对于这个问题底下的观众有没有什么需要问的，如果没有的话，我们继续下一个议题。我想各位的老总都经历过你们的公司培养出一个好的基金经理，或者是营销总价，投资总监，可能过一段时间就会被别人挖走，大家归结为一个很重要的原因是股权激励，因为基金公司做得在好也是打工仔，我不知道哪位老总愿意聊一聊这个话题？

　　雷贤达：全球的基金公司都有股权激励的制度，我们的公司业有鼓励员工长期留下来。但我们也很难避免这种情况的初夏，因为在市场上每个人的都有自己的期望。一个成熟的公司不会因为某一个人离开而影响公司，我们也没有哪一个人能够影响一个大型的基金公司，不会因为他的离开而使这个基金公司出现问题，这是不可能初夏的。

　　田仁灿：我觉得股权激励更多的应该从激励来考虑，所以激励的话也不光是股权激励了，也有很多引资期权等等。所以我想，最终一个团队他是否能够牲畜，还不在于给别人戴上金手铐，因为假设各个公司都给予金手铐，那么我脱了这个金手铐，戴上那个金手铐，该流动的人员还是会流动。所以所谓人力资源的管理在资产管理行业里面更多的是这个团队多文化、团队的治理目标和问题的看法是否得到员工的分享。如果员工认同你，觉得我们所做的一切能够为投资人带来收益，而且自己可以得到职业空间方面的发展，这是最主要的一步。在这个基础上让他合理的分享由于正确地投资、正确地运作带来的收益，这是一个良好的激励的措施。所以，我把这个问题更多的放在激励，而不是放在金手铐，金手铐戴上去，他还是要走的。我说过你给他的手铐是五两重，另外一个人给他一斤重的手铐，我相信他还是会现在一斤重的手铐。

　　李选进：其实在国外的话，我们看一个基金管理公司，很重要的是看它考核的制度以及它的奖励制度。因为这个奖励制度就像刚才田总也提到了，奖励是会有一个引导的作用的，你奖励他们是什么。所以我个人认为这个奖励，不管是用股权的方式，还是用什么方式，他一定是要结合一个长期的考核体系，才能够引导投资人员、各方面的人员往一个重要的方向。所以我觉得股权的方式也好，各种方式的激励也好，它应该结合一个完善的考核体系，而且这个体系本身来说是讲求长期的概念，我相信这样才比较好。国外的基金管理公司评估它的话，有很多信息都是透明的可以找得到的，我们了解了他的激励方式，就可以判断这个公司在这方面能不能有一个很好的做法。

　　张后奇：我刚刚说了基金业在中国快速发展，是现代资产管理行业的制度文明在中国的落地生根。这个制度文明体现在科学的决策流程和体系，体现在充分的信息披露制度。但是在公司治理方面，无论是公司核心管理团队的股权激励，还是核心人员的激励，激励不仅仅是股权，它也包括有

竞争力的市场化的薪酬体系，那么这部分基金行业是做的不错的。

　　那么在股权激励方面，这是中国过去老总们考虑的，甚至是老总们的老总们考虑的，所以这方面的制度文明就中国的基金业来说，刚刚门牙，所以我想作为一个从业人员，我们也呼吁和期待基金业的公司治理可以有更大的改革和发展。

　　郭特华：我觉得一个科学的激励机制对一个吸引人才、留住人才是一个非常重要的方面，所以每一个现代企业都应该建立一套科学的激励机制。但我觉得对于一个公司来说，它的科学的管理模式和科学的投资流程以及科学的制度也是非常重要的。我们公司实行的是团队的管理模式，人才的流动是正常的，那么这种科学的管理模式和科学的流程可以避免在人才流失的过程中造成你的管理波动，包括业绩的波动。

　　周斌：谢谢各位老总给我们分享精采的观点，由于时间的限制，没办法进行更多的交流。下面请各位用一句话来概括一下我们今天的议题以及今后的期望。

　　雷贤达：我相信中国不管是资本市场也好，还是基金市场也好，最主要是从两方面取得平衡。从发展方面、从风险的控制方面要取得一个平衡，在风险下获得的回报才是真正的产权的回报。

　　田仁灿：只要我们有良好的心态，正确的预期，中国未来的五到十年是投资股市最佳的年份。

　　郭特华：我们对中国的基金行业充满信心。

　　李选进：我认为投资中国要赢在长期。

　　张后奇：华夏基金将对我们的持有人充满爱心，负起责任，管理风险，争取更大的回报。

　　周斌：感谢各位老总的参与！

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