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新浪财经讯 21世纪中国资本市场投资年会于2007年1月26日在北京举行。会议邀请政府官员、著名学者、投资界人士以及传媒机构代表作为论坛嘉宾,共同探讨中国资本市场发展之道。新浪财经全程直播。以下为申银万国证券董事长丁国荣的精彩演讲。
严晓宁:谢谢高良玉总经理充满情怀的演讲,如果说过去这几年当中我们在市场当中被考验的是勇气、智慧、能力以及胆识的话,那么07年可能正像刚才高总开头的那样,考量的是我们每个人的情怀。其实在考量我们每个人的情怀的过程当中,有一批人也在这两年的过程当中经历了一次血与火的考验,现在证券公司正作为一批崭新的证券机构投资者的主体,在这个市场当中越来越引起人们真正的关注,接下来有请今天一位证券公司的代表,也是来自于全国最大的证券公司之一,申银万国证券董事长丁国荣先生演讲!
丁国荣:各位领导、各位来宾、女士们、先生们,上午好!非常荣幸参加21世纪中国资本市场投资年会,并且受大会的邀请,作主题发言。谈一点我自己对有关投资中国、赢在中国这一论题的看法。
最近召开了全国金融工作会议,对金融领域如何落实科学发展观,加快金融行业的改革创新发展做出了重要的部署。金融是现代经济的核心,直接关系经济社会发展的全局。我国的工业化、城镇化、市场化、国际化进程加快,经济社会发展对金融的需求越来越大。我国加入世贸组织过渡期以后,金融业进一步对外开放,面临的竞争日益激烈,社会各方面对金融业的期望也越来越高。全面深化金融改革,大力推进金融创新,协调金融监管,完成多层次的金融市场体系,将是在未来一段时间的工作重点。
其中资本市场作为中国金融体系的重要组成部分,对金融体制改革的作用也成为了海外基金关注中国、进入中国的重要渠道。投资中国对证券公司来讲,以为着高回报,中国正在从一个贸易大国、制作大国和国向消费大国、金融大国转型,在转型的过程中,中国的优势产将从制造业转向服务业,从经济的结构性变化来看,装备制造、消费升级,现代服务业值得关注。从国际市场联动的角度看,银行、地产、食品消费等有中国独特优势的行业更容易得到青睐。
世界银行对中国120个城市12400家企业的调查投资回报率显示,外资企业大约为22.5%,私营企业为18.7%。如此高的回报来自于对战略性企业的战略投资,中国的世界级企业在迅速成长。从中国企业联合会的调查可以看出,2002年中国企业500强营业收入占GDP的比重位55.68%,到了03,年这一比重变为58.17%,04年这一比例达到了66.21%,05年为73.47%,到了06年,这一比例已经达到了77.23。与此同时,我国企业500强的营业收入也不断增加,从02年6万亿增加到了06年的14万亿多。
从目前的情况看,中国大企业的规模难以与美国的企业相竞争,但是增长速度已经超过了美国企业的增速。中国企业500强的营业收入、利润总额和资产总额分别达到了141405亿,6428亿和411721亿,而美国的500强的相应数额却分别为90880亿美元、61.7亿美元和41295亿美元,远远大于中国的数额,但是中国企业的营业收入、利润总额资产总额和的同比增长达到了20.4%、22.1%和22.9%,高于美国企业的12.2%18.2%和17.4%,在全球500强的排名中,我们国家的大企业也逐年提升。例如中国石化从04地第53名提升到06年的23名,中国电网从04年的第46名提升到06年的第32名,中石油从04年的第73名提升为06年的第37名,工商银行从04年的243位提升到06年的199位,中国移动从04年的第242名提升为06年的第202名,中国人寿从04年的第241名提升为06年的第127名,包括中国银行从04年的第358名提升为06年的第255名,南方电网从05年的第316名提升为06年的第266名。
随着中国的重量级的企业陆续进行IPO,为我国的股票市场开启了新的空间,去年中国的GTP位于世界的第四位,而在06年的10%,上海深圳交易所的股票市值超过了7600亿美元,低于美、日、英、法、中国香港特别行政区、德国、加拿大、瑞士、意大利、俄罗斯、西班牙、澳大利亚和韩国,位于世界的第四位。GDP值和我们股票市值的4:14这个比例,反映了我们国家经经济增长和股市发展速度的严重的错配,中国的证券化率不到50%,远远低于这些国家。应该说发展的空间相当地大,
可喜的是,06年以来中国的资本市场发生了一系列重大的变化,股权分置改革已基本完成,市值结构也发生了质的变化。银行业居于首位,占比达到33%,接下来是原材料、资本品、能源、交通运输、食品饮料、公用事业、房地产、电子化工设备,最后是家电和零售业。从投资者的结构来看的话,共同基金已经成为了主流投资者,社保的规模有大幅度增加,证券公司的市营规模是245亿,结合理财的规模达到了64.12亿,占流通市值的2%。资本市场已在出现一些新的发展形态,包括多层次市场的发展,多种投资品种的创新,多基金战略的进入,多资产优质上市,多制度保护资本利益等等,这些都将为市场的表现注入新的动力,使得我国的资本市场有望进入一个进一步高速的增长期。
呈现出以下的发展特征,我们认为这些特征一共有6项。
第一是发行市场化,促进市场融资功能的进一步恢复和状态。直接融资比例显著提高。反并购业务将会快速增长,市场交头进一步活跃,我国企业盈利能力处于历史上的最好水平。并且与主要国家相比上市公司的ROE处于较高顺水准,进行国家统计局的数据,我国工业企业的ROA06年在2%左右,沪深300指数公司02年为9%,远高于日本、美国等国,03年约为11%,高于美国,却高于日本、英国、韩国等。04年年13%,高于日本,略低于美国、英国和韩国,05年达到了12%,同样是高于日本、略低于英国、美国和韩国。与世界相比,我国上市公司的ROE仍处于较高水准。
第二个特征,随着投资市场的功能恢复,以投资价值为理念的新政机构投资者,和以综合力争为特征的广大居民的储蓄等各类合规基金流入故事。来自于央行的金融运行数据显示,06年10月份居民储蓄存款比上年减少了76亿,这是01年6月份以来首次出现了月度储蓄存款下降。同时,10月份我国证券公司的客户保证金余额比上月增加了2066亿,同比增长了68.9%,所以存款减少的相当部分已经流入了故事。随着投资者信心的改善,市场的好转,进入股市的基金还会继续增加。
第三个特征,固定收益市场潜力巨大,资产证券化业务迅速发展。
第四个特征,市场国际化程度将进一步提高,大型企业实行海内外融资,QT的业务也将逐步推开,HIJ股将成为股票融资的主流,今年将以回顾为主。我们可以看到交通银行、中国平安、中国石油、中国旅业、中国远洋、首都机场都已经有了明确的A股的发行方案。市场的双向开放将继续进行,以资产管理公司为住的投资者会越来越多。
第五个特征,国际通行的基础性金融衍生投资产和金融方式,如股之指期货等推出对市场的发展影响巨大。股指期货的推出将阳历于改变中国资本市场单边发展的现状,将促进衍生品种市场的发展,融券制度的试点不断细化、完善将为投资者带来更多的便利,大大提高证券市场的效率。
第六个特征,我国证券行业市场化、国际化竞争加剧,加速整合和营利模式的转换。创新类券商和规范类券商将成为证券行业发展的主力。在全面入市以后,证券服务和证券内的业务将进一步向国际同行开放,中国市场将面临更加激烈的竞争,中国的证券公司将迎来改制上市的一个高峰期,通过业务创新、并购等方式,形成新的竞争力。
综上所述,我们认为,金融资本将主导下一阶段金融体制改革和资本市场体制改革的进程。未来15年,中国平均的经济增长率仍然将达到8%左右,并将实现大国崛起的梦想。经济结构将呈现内需替代外需,消费替代投资,服务替代制造,由行业优势变为企业优势的这么一个转变轨迹。中国具有竞争优势的产业和企业集中在金融、地产、钢铁、装备、旅游和消费等领域,中国股票市场进入中长期上涨的新阶段,根据申银万国研究所研究预测,我国证券行业的指数上涨空间保守估计在35%,今年将成为银行保险证券的上市年,为投资者提供更多的机会。选投资者更关注有宏观性,长期支撑的股市,更关注与国际市场的联动,更关注制度创新的超额收益。鉴于中国经济和资本市场在全世界的排名持续上升,一个新的大国经济和大国资本市场已经开始加速成长,我们因此建议,在座的各位把握投资中国的中长期战略机遇,寻求高额的回报。
各位领导、各位嘉宾,申银万国证券将在全国业务的基础上,大力推进业务与产品和组织的创新,迅速形成创新盈利能力,重点实施包括融资融券,权证创设,结合理财,资产证券化,短期融资券,黄金市场交易等创新业务,转变营利模式,增加营业网点,研究探索企业年金、产业投资基金,风险投资、国债期货以及其他一些金融衍生品的业务,并重点建立和机构客户的服务体系,为机构投资者提供多元化、一体化的证券金融服务,为投资中国、赢在中国提供更多的便利,谢谢!
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