苏泊尔　核心竞争力支持快速成长

　　国信证券王念春指出，由于具备良好的前瞻性和战略规划能力，苏泊尔（002032）将在新增资金注入的推动下，继续推行差异化战略、稳步拓展产品线、开拓新市场，3年将再造一个苏泊尔。公司合理估值区间为30-32元，维持“推荐”评级。

　　王念春表示，城镇化加快和收入的提升推动消费升级不断演绎。在炊具和厨房电器领域，无论是传统产品更换还是新的替代产品，其市场需求在07年有望继续在消费升级的带动下持续放大。典型的电饭煲和电磁炉的销售数据很好地印证了这一点。公司的核心竞争力主要集中在以下四点：创新能力支撑的产品差异化战略；优秀的管理层；积累沉淀的网点销售资源；在国内市场的品牌知名度和美誉度较高。公司将在发挥原有竞争力的基础上得到国际巨头SEB在国际销售渠道和订单上的支持。

　　至于SEB对公司的并购，王念春指出，反垄断争论的焦点在市场占有率的计算。股权转让如明朗化将打开公司成长性预期，成为推动股价上涨的催化剂。预期06、07和08年每股收益分别为0.57、0.83、1.12元，增发完成后摊薄为0.46、0.68、0.91元。从中小板和同行业公司比较来看，其合理市盈率在35倍，按照公司08年增发摊薄后业绩计算，综合考虑，其合理股价在30-32元。