隧道股份　推进新战略期待业绩反转

　　联合证券鱼晋华、邱波指出，除上海本地市场外，隧道股份（600820）还战略布局经济发达的长三角区域，未来发展将受益上海以外地区的经济增长。公司目标股价为13.58元，给予增持评级。

　　联合证券认为，虽然公司一直是国内市政施工的领军企业，但前几年也与同行业其他企业一样，忍受着低价中标及由此而来的低利润率的煎熬。不过，随着公司管理层的改变，公司正积极扭转低利润率及业绩下滑的被动局面。“3+1”战略的推进为公司理顺内部业务结构和实现利润率上升、业绩反转创造了内部条件。

　　联合

证券指出，上海受2010年世博会的推动，近几年处在基建的高峰期，尤其是公司业务擅长的跨江隧道和地铁隧道施工方面，投资规模井喷。以公司在行业内突出的施工能力和技术优势，有望分享上海基建规模爆发性增长的大

蛋糕。此外，作为中国软土盾构施工的领先企业，公司不仅仅在软土隧道施工方面具有突出的优势，还成功实现了产业链的延伸，成为国内首家能自主规模生产盾构机的企业。盾构机的制造为国家鼓励发展的技术，公司在该领域取得的突破，将为公司业绩增长提供新的引擎。

　　联合证券表示，将公司三块主营业务分拆估值，得到公司的综合估值为10.45 元。考虑到公司需要被市场重新认识和定位，应当给公司一个估值溢价。按溢价30%的水平，公司股价应在13.58元左右。

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