大跌不是转势行情

　　渤海投资 周延

　　就在市场众首企盼上证综指冲击3000点的时候，大盘却出现了跳水走势。昨日上证综指急跌117.76点，成交量也达到944.9亿元，在日K线图上颇有构造头部的征兆。我们认为，支持牛市的基础并没有动摇，大跌不是转势行情。

　　多重因素打击市场信心

　　对于昨日A股市场的暴跌，业内人士认为主要有两大因素，一是市场方面的因素。经过急涨后，市场估值水平大幅提升，目前沪深300平均市盈率已达到26倍水平，为近两年来的高点，从而使得估值争论成为市场焦点。机构资金也受其影响，在二线蓝筹股中频频出现对决的特征，小商品城、保利地产等个股公开信息中就显示出了这一点，说明机构筹码出现松动，市场走势出现震荡也在情理之中。

　　二是舆论方面的因素。其实前文提及关于估值的争论，的确会影响机构资金的操作思路。更为重要的是，关于中金公司对加息预期的报道、罗杰斯对A股市场已现歇斯底里的危险迹象等信息均加重了机构资金对短期A股市场风险的考虑。而由于目前A股市场自去年8月底上升以来，一直未有像样的调整，市场获利筹码多多，一有风吹草动，就会引起股价的急跌。

　　牛市基础并未动摇

　　现在的问题是，昨日大盘急跌已使得A股市场出现头部特征。笔者认为，研究大盘趋势，关键看市场原先趋势的支点是否存在。如果存在，那么短线波动并不会改变长期趋势。

　　反观目前A股市场，牛市基础其实非常明显，那就是

中国经济长期增长、

人民币升值、上市公司业绩增长以及流动性过剩。就这四个支点来说，流动性过剩近来受到一些考验，比如加息、央行票据发行等，可能会对流动性产生影响。但业内人士认为，只要人民币升值趋势不改变，流动性过剩的趋势也不会改变。上述牛市的四个支点目前依然非常有力，尤其是人民币汇率再创汇改以来新高的信息，更强化了笔者的这一观点。

　　既如此，目前A股市场的牛市趋势依然清晰可见，也就是说，昨日大盘急跌以及接下来可能的调整，改变的只是短期快速上升行情，并没有改变A股市场始于998点的牛市长期趋势。即便A股市场本周五再度急跌百余点，A股市场也不会发生转势。毕竟区区200点甚至300点以上的跌幅相比998点至2994点的升幅还是有限的。

　　循此思路，笔者认为短期A股市场可能会因为跳水带来浮筹增加，市场趋势会宽幅震荡，但并不是类似于2245点的转势行情，而极有可能出现去年5月中旬至8月下旬的宽幅震荡行情。也就是说，未来一段时间，A股市场将极有可能进入箱体震荡之中，箱顶可能在2994点，箱底可能在2500点，也可能是在2400点，关键在于一线指标股能否迅速找到支撑。

　　关注防御品种

　　确定了市场趋势之后，相应的操作思路也就变得简单。获利颇丰的投资者，的确可以考虑短线减轻仓位，因为牛市里的调整也是相对激烈的。不过，由于市场长期趋势没有改变，投资者的仓位尽量不要太轻，仍可以保持50%以上的仓位，以便能够在行情宽幅震荡中保持相对主动的地位。

　　当然，如果对上市公司基本面非常有信心，就可以继续重仓持股，因为当前的A股市场调整行情并不是转势行情，优质股票的调整幅度将相对有限，甚至不排除部分优质个股在基金等新多资金的涌入下出现暴涨行情。建议投资者密切关注近期刚刚启动的二线蓝筹股、中小板块新股以及部分放量刚突破底部的低价题材股，尤其应该关注一些公用事业股。

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