全民炒股从头再来

　　□本报记者 胡天舒 马 韬

　　□安 民

　　牛气冲天

　　“上证指数攻破2000点大关！”去年11月20日那一天，舆论惊呼一片。

　　“2245点！”25天后，上证指数升至新中国有股市以来最高点。

　　“2807点！”今年1月9日，沪深股市总市值首次突破10万亿元大关。

　　“2900点！”1月22日，上证指数再创新高，日成交额超1000亿元，这相当于股市低迷期一个月的成交量，百元股终在阔别5年多后再现。

　　在被斥为“赌场”、被人们“整体遗忘”了5年之后，风驰电掣般的中国股市重新抓回了众人的眼球。办公室里，银行里，饭桌上，人们到处谈论着

股票；文员、售货员、农民甚至小区的看门老大爷，都开始对股票发生了兴趣。在上海安业路的一家证券营业部，本报记者看到电子屏幕下摆满饭盒，很多投资者一天都泡在大厅里。

　　中国股市去年的涨幅仅次于越南的股市，但在世界成熟市场位居第一，成为去年的全球赢家。这使众多的国际资金争相追捧中国股市，甚至连香港的国企股、红筹股早两年就已经身价倍增。

　　不过，人们至今还在为这轮牛市的突如其来而疑惑。很少有人知道，衡量中国股市状况的上证指数是如何一再突破人们的想象，如何18个月就从1000点以下跳升到现今2900余点的高峰。

　　所有人的牛市

　　在上一轮牛市于2001年崩溃之后，长达5年的时间里，中国股市一直形同鸡肋。2004年，投资者新开户仅有162.16万户，比2000年减少了八成。社会上也因此有了一句流行语——“远离毒品，远离股市。”

　　大批国有企业宁愿以低价在香港、纽约发行股票。受益于此，香港国企指数从2000年以来涨了10倍左右。

　　证券监管决策层两年前还在为股市的持续低迷而忧心忡忡。他们出资数百亿元，拯救那些奄奄一息的国有券商，承诺在2006年底清理掉以往大股东占用上市公司资金的痼疾，并沉重打击了股市上的一些超级庄家。

　　这些为股市注入信心的举动在中国股市17年的历史中曾一再发生，但投资者似乎并不相信，那个充斥着内幕交易、庄家和欺诈的股市会因此改观。

　　证监会于2005年5月正式启动股权分置改革，这一改革将终结占中国股市2／3的股份不能流通的历史，但也给市场带来了大量股票释放的担心。市场信心一时严重低落，股指一个月后竟跌到千点以下。

　　奇怪的是，在风声鹤唳的“黑色6月”之后，股市花了一年多时间，竟慢悠悠地从1000点爬到1800点，紧接着以惊心动魄的速度在3个月后攀至近3000点的高峰。

　　一个个财富故事开始在街头巷尾流传，越来越多的人看到了新一轮牛市的来临。

　　去年10月，银行月度储蓄存款出现了5年来的首次下降。同月，证券公司客户保证金比上月增加了2161亿元，同比增长了182.9%。

　　在去年底的北京，很多人把房产证送到当地的典当行抵押贷款，以便筹集资金进入股市。在广州，去年底人们不再像往常一样提前归还房贷，而是把现金换成了股票。即便是北京郊区种桃的农民，也开始用积蓄买了股票基金。

　　牛市的火爆气氛激发着所有人的投资热情。此前，由于投资渠道缺乏，人们一般将钱放在银行里或投资于楼市。现在，更多人开始将钱投给了专家炒股的基金公司。仅在去年12月7日一天，嘉实策略增长基金就募集了419亿元。现在，此类基金的规模已经膨胀到8000亿元左右，其中一半的数额是在去年募集的。

　　中国的开放式基金首次出现是在5年前。受低迷的股市影响，部分基金的净值在2005年已经打到0.80元以下，基金经理们当时不得不笑容可掬地四处奔走，向投资者宣扬自己的投资理念。现在，他们成了被追逐的对象。

　　曾被喋喋不休讨论着的楼市开始受到冷落，人们的注意力集中到

人民币升值、加息、两税合并、奥运等等与股市相关的话题。更多的股民开始到处打探内部消息，“消息在熊市的时候没用，但在牛市的时候，什么消息都有用。”一位从熊市中爬出来的投资者对本报记者说。

　　牛市是如何到来的？

　　牛市的到来恍如一桩迷案。谁也不知道背后的推手是谁。

　　但惟一可以确定的是，在2005年中期这轮牛市启动之前，一个孱弱的几乎丧失融资能力的股市已经给中国银行业带来了巨大的风险。

　　当时，中国的银行业改革正进入攻坚时刻，几家国有银行正在筹备上市。但多年火爆的楼市吸纳了过多的银行资金，中国的企业融资也过度依赖着银行系统。股市已很难提供此项服务。

　　政府当年出台了一系列房地产市场调控政策，但收效不太明显。此时似乎只有激活股市一途，不仅可吸引楼市资金回流，还可减轻银行肩上过重的负担。

　　一家民间投资团队发现，2005年6月股指达到1000点附近时，中石化、招商银行、万科等几只对指数有决定性作用的权重股，缓慢地引领着大盘走到当年底的1100点。“没有其他的巨额资金进场，熊市的趋势不可能扭转。”这个团队的一位分析师告诉本报记者。

　　在人们的记忆中，上证指数回升到1100点那一刻，正是这轮牛市正式开始的标志。

　　此后的2006年，在楼市继续遭遇调控的背景下，股市复苏，并吸引越来越多的资金进入。

　　在强劲的资金支撑下，无论是当年6月恢复新股发行，还是央行加息、政府持续调控楼市，这些利空消息几乎都无法阻挡股市的上升势头。这更加坚定了人们对牛市的预期。

　　吊诡的是，尽管楼市资金在回流股市，却并没有导致楼价下跌。在2006年上半年，不仅楼市和股市在涨，包括纪念币、纪念邮票、黄金、大宗原材料等资产都在大涨。这客观上印证了流动性资金过剩的观点。

　　知名经济学专家吴敬琏近日指出，“如果没有过度流动性的存在，这样的(牛市)过程是无法持续的。”据吴敬琏分析，中国目前外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有6万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿的热钱在市场上。

　　在这充裕资金的支撑下，中国银行、工商银行两家巨型国有银行先后闪亮登陆中国股市。从去年底到今年初，以金融股为代表的上证综合指数在短短16个交易日涨幅接近60%，房地产板块、工商银行和中国银行等金融股带动大盘疯涨，一直攀到2807点的指数高峰。

　　今年1月9日，中国人寿在A股市场融资283亿元，发行价达到了18.88元，市盈率高达90多倍，但上市首日股价竟飙升一倍以上。“中国人寿再好，难道竟值这么多钱？”一位资深投资者困惑地说。

　　很多研究者发现并一再提醒市场，投资者对这几只大盘股的狂热追捧，使得大盘指数出现了虚假繁荣。据上海一家专业研究机构聚源数据研究所统计，从中国银行上市日计算起，仅十大指标股就为大盘指数贡献了626点。

　　但即便弄明白了这一点，投资者们还是满怀信心地挤上了这趟牛市快车。对他们极具诱惑的是，在过去短短一年时间内，国内A股市场已大涨130.4%，沪深两市的地产指数，涨幅均超过300%。

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