满城尽带泡沫甲?

　　□姜韧

　　牛市来了，但投资者的熊市情结仍挥之不去，一直担心股市重蹈2001年走熊的覆辙。牛市其实尚处小牛期，利好因素支撑合理泡沫，政策也远未到调控股市泡沫时。

　　支撑牛市三要素：2008奥运的大国崛起情结、挤压房产泡沫、人民币升值。因有大国崛起情结，政策将支持股市走牛，资产注入和行业购并将盛行，从而降低股市泡沫。人民币缓慢升值则能持续给股市输血。

　　未来导致牛市崩溃的因素有两点：大股东的非理性套现，美国经济的衰退。股改成功后，对市场承受能力考验是后置的，因为大规模全流通是在2008-2009年间，此时大股东套现压力将显现。而境内经济外贸依赖度较高，一旦美国经济衰退，会导致境内资金流动性过剩，骤然变成银根抽紧。

　　所幸利空因素尚处萌芽期，所以牛市尚在成长期。短期股市只是需要一次适度的调整，清洗满城的泡沫甲，从而使牛市走得更健康。

　　当贵州茅台股价超过100元时，逆向思维对股市并非好事，这意味着高价绩优股的泡沫化。汇丰控股股价150元港元，但市盈率仍只有12倍左右。而贵州茅台股价超过100元，市盈率也往100倍奋蹄奔去了。此外券商股市盈率全球第一、银行股市盈率紧追印度标准、中国人寿A+H价差大。这些都是股市需要清洗的泡沫甲。

　　因此短期股指的一波主升浪已近尾声，后市股指将进入高位箱体横盘的格局。

　　当牛市进入合理泡沫区时，选股策略讲究价值重估。有潜力的板块包括：

　　一、交叉持股概念，牛市股价上扬，《新会计准则》按权益法重估，改变持股公司估值。

　　二、行业购并和资产注入概念，这是最具潜质的准蓝筹板块，而且挂钩大国崛起情结，将受政策重点扶持。

　　三、“中国第一”概念，白酒行业即是范例，QFII为何高估白酒业，因为白酒是中国独有的。白酒虽已高估，但同类型的中医药仍具重估价值。