“估值纠偏”有机会

　　□渤海投资 周延

　　昨日A股市场出现宽幅震荡的走势，早盘受到消费股以及中国人寿大跌的影响，上证综指一度走低。但由于钢铁股、有色金属股、家电股等板块在午市后出现大涨，所以，上证综指在午市后遇到强支撑，节节盘升，尾盘不降反涨15.95点。

　　有意思的是，无论是钢铁股还是家电股等板块，他们均拥有一个共同的市场特征，那就是低市盈率，而市场之所以赋予他们低市盈率，主要在于他们的行业周期性较为明显，因此，市场通过低市盈率来防止业绩在短期内的大幅波动所带来的投资风险。

　　但随着行业新情况的不断出现，市场如此定位面临着一定的冲击，如钢铁行业的强周期性的确没有改变，但由于钢铁行业的出口迅速提升，从而延长了钢铁行业的景气度。

　　有意思的是，这种估值纠偏还体现在这么一类个股身上，如某些个股主营业务原先是贸易类，而贸易类的行业估值水平较低，市盈率一般在15倍左右。但由于这些贸易类上市公司借助于贸易所带来的高额现金流，不断投资新项目，尤其是近年来较为火爆的地产业务，因此，地产业务在2006年以来相继进入回报期，地产业务的净利润甚至有望超跃贸易类业务，那么，此类个股就面临着“估值纠偏”，因为与其说该类个股是贸易股，还不如说是地产股，所以，可以用地产股对此类个股进行估值，从而产生投资机会，在近期大幅上涨的厦门国贸、建发股份就是如此。

　　从盘面来看，如此的“估值纠偏”已在A股市场悄然展开。循此思路，笔者建议投资者重点关注两类个股，一是行业面临着估值纠编所带来的投资机会，包括钢铁股、汽车股、家电股、工程机械股等出口业务大增的个股，重点个股包括海马股份、山河智能、一汽夏利、格力电器、苏泊尔等。

　　二是上市公司内部业务构成出现积极变化的个股，如厦门国贸、建发股份的地产业务，赣南果业的通讯业务，宏图高科的电脑连锁销售业务。其中中国武夷的投资机会较大，因为该公司原先是工程建筑为主的业务，但近来