国寿A股的启示

　　河南 阮文华

　　1月16日，中国人寿A股收盘价成功站在45元之上，比之上市首日的38.93元，短短数个交易日又上涨了15%。中国人寿这一高溢价的市场表现引起市场一片唏嘘之声，“中国溢价”及“价值泡沫”的讨论声不绝于耳。

　　仅以香港等国际成熟市场的保险类股票的估值标准来看待中国人寿，笔者并不敢完全苟同。其实，在目前的A股市场行情中，看待中国人寿的上市表现，还应该分析中国人寿回归到底能够为投资者带来什么？笔者认为，恐怕最重要的是价值投资的机遇和投资者分红的回报。而仅关注短期的市场涨跌，就不能从更深远的发展和中国人寿未来的预期发展空间和增长上理性面对，明显是有失偏颇的。

　　笔者认为，

股权分置改革即将完成，上市公司的内在价值凸现，作为给投资者带来主要回报的分红，应当回到投资者的视野中来。采取固定的分红方式，也应当成为上市公司的首选。

　　首先，固定分红有利于培养投资者良好的投资习惯，更能树立投资者中长期的投资理念，而不必太在意短期证券市场的涨跌，更好地分享上市公司的利润增长而得到持续回报。

　　其次，有利于增强投资者的投资信心，无论是景气还是不景气的市场，都能够给投资者未来一定的投资预期，并伴随上市公司的成长而分享应有的利润。

　　再次，固定分红应从中国人寿等超级大盘股开始。作为市场的权重股，大盘国企蓝筹

股票，应当成为固定分红的典范。而固定分红，则可能可从根本上消除了投资者的短期投资意识，而树立长期价值投资理念。

　　第四，在选择分红的具体形式上，对于看到上市公司未来发展的投资者来讲，更应当选择和接受非现金方式的分红，即送红股的方式分配股利。这样做的好处是投资者可以分享到更多的权益，更多地分享上市公司持续性的投资回报。

　　第五，为了保障分红制度的顺利实施，应当使分红前和分红后，在股东权益增大的同时，保持上市公司分红前后持有股票的整体市值不变。这就需要在红利税的改革和完善中做更加深入细致的研究和分析，从而使上市公司的分红，对投资者产生实质性的影响和足够的吸引力。

　　相信有了良好的分红制度和机制做保障，中国人寿的高溢价或许并不是一个非常值得短期关注的问题。投资者对公司的预期更多的是其持续的增长能力，而非简单的二级市场股价涨跌。只要是在尊重市场运行规律的前提下，市场能够承载的价值，理应得到充分的发现和挖掘，而成为投资者所认同的合理价格。

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