天量会形成头部吗

　　□周贵银

　　周一市场又见历史天量，并推动沪深指数再创历史新高。量价同步刷新历史纪录，表明量价配合良好。只要能够保持住这样的关系，市场何时见顶现在还很难作出判断。

　　但最近股票已成为街头巷尾热议的话题，也正成为学术界争论的焦点。老百姓谈的主要是买什么股票，学者们议的是有没有形成泡沫。表面看差异很大，实际上是一个问题的两个方面。按照中外股市的历史经验，当学者们为有无泡沫而争论不休的时候，尤其是当檫皮鞋的孩童都在谈论股票的时候，市场也就快见顶了。

　　那么量价关系和历史经验谁更有参考价值呢？

　　下面我们就换个角度来进行一下探讨。

　　先说一个现象，一个气球在被吹大的过程中只有在两种情况下会破，一种情况下会缩小。破的情况是刺破和胀破，缩小的情况是漏气。与

证券市场联系起来看，刺破需要有锐器，是一种意外的情况，可以比作利空消息。最近刚刚开完的中央经济工作会议和全国证券期货监管工作会议所传来的声音显然都是积极的。温家宝总理强调的是要大力发展

资本市场，扩大直接融资比重。尚福林主席强调的是要抓住有利时机推进资本市场改革发展。在这样的政策背景下，应该没有必要去担心政策性利空会突然地冒出来。也就是说目前的股市即便有泡沫也不会因为利空的袭扰而突然间破灭。那么会不会胀破呢？现在的资金面是非常充裕的，关键要看是否已经失控。目前的A股市场虽然规模还比较小，但发行新股的速度正在加快，新基金的发行和新QFII额度的批准都还在管理层的掌控之中，当前市场的静态市盈率确实是比较高了，但动态市盈率还没有过头。所以有泡沫是客观存在，但胀破的可能性暂时还不大。接下来的问题就是看看会不会“漏气”了。

　　大家都知道“气”就是钱，只要钱还在源源不断的流入市场就说明市场还处于吹气阶段，还没有进入到漏气阶段。何况漏气还有个快漏和慢漏的问题。只要管理层掌控震荡，过了吹气阶段，也可能会进入一个慢漏气阶段。所以我们要特别注意市场成交量的变化，只要成交量的递增趋势不发生变化，就没有必要太担心市场会形成头部。当然气吹得太猛了，会有个停顿换气的动作，也就是放量冲高后总会有个回调震荡，这其实是最好的换股或做差价的机会。

　　最近操作上的指导思想应该是，每次天量天价后的一天先出一点，回调收阴的第二天再进去。一旦量价不再同步创新高时，要提高警惕，谨慎的做法是先出来暂时观望，待重新考量了市场后再确定新的操作原则。

　　（作者为上海德鼎投资咨询有限公司首席分析师）

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